加密市场低效的非凡效能_新闻

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加密市场低效的非凡效能

2021-01-04 14:33:48

加密货币市场效率的演进与未来展望

2020年对全球经济的大部分领域而言都是充满挑战的一年，然而加密货币却走出了一条不同的道路。过去一年见证了加密货币领域的显著增长、代际更迭以及传统机构投资者的入场。这一年里，我们经历了减半事件、小型ICO热潮、机构资金的大量涌入，以及最重要的——随着货币政策陷入恶性通胀，抗审查的数字货币显得愈发必要。

加密货币市场的低效性

尽管行业巨头们不断自我吹捧，但不得不承认，加密货币及相关技术仍处于早期发展阶段。从业者和交易者都会告诉你，相对于中心化市场，加密货币市场仍然低效。尽管加密货币备受瞩目，但2020年市场效率是否真的有所提升？

在本文中，我们将探讨过去一年中市场效率的提升，并对未来进行展望。我认为，即使加密货币市场日益成熟，正是这些低效性使得加密货币金融体系得以蓬勃发展。

回顾2019年

要展望未来，首先需要回顾2019年。当时我撰写了一篇文章，预测了2020年至2030年间加密货币金融效率的提升。这些预测主要集中在中心化交易所效率的提升和DeFi使用率的增加。2020年的剧烈波动和美元的贬值加速了这些预测的实现。

2019年最大的市场激励创新之一是交易所代币——FTX的FTT和币安的BNB。这些代币提高了做市商的资本效率，因为它们可以持续对冲费用回扣风险。这些创新使中心化交易所的市场增长避免了2017年繁荣期的一些陷阱，并确保了比特币能够从3月12日（黑色星期四）的低点反弹。

2020年的DeFi治理代币

今年，我们看到了许多预测以意想不到的方式成真。出乎意料的是，市场效率的新宠是去中心化金融（DeFi）治理代币。治理代币允许持有者对DeFi协议的变更进行投票。这些变更包括利率或保证金要求等参数的更新。这些代币的新发行催生了一种新的增长策略——收益耕作。

与ICO不同，收益耕作涉及通过提供流动性或使用协议来赚取DeFi治理代币。这种方式下，用户只有在使用协议时才会获得代币奖励。例如，假设某人在Aave或Compound等点对池借贷协议中提供了10%的流动性，该用户将根据使用情况获得协议治理代币的一部分奖励——每区块发放的激励奖励的10%。

通过向用户发放治理代币，DeFi协议能够同时补贴协议使用并增加代币分发。与ICO和空投的参与者不同，收益耕作需要用户承担资本风险。例如，如果一个收益耕作协议存在类似Uniswap的非永久性损失，那么耕作可能导致的总体价值损失可能超过治理代币的收益。此外，用户无法立即获得奖励，而是必须长期锁定资本以最大化收益。

资本效率的提升

与交易所代币一样，DeFi治理代币相比传统激励机制提供了更高的资本效率。首先，协议用户只要参与协议，就能以连续流的方式获得奖励。这使得他们能够积极地将奖励再投资并用于协议治理。此外，这些代币对于引导网络和鼓励用户测试协议内的所有功能非常有用。

低效性与市场增长

为什么这些资产会导致低效性？加密货币和智能合约的一个美妙之处在于其开源性质使得快速克隆和复制成为可能。2020年秋季的SushiSwap事件表明，克隆一个具有产品市场契合度的现有协议并添加新的代币激励可以竞争性地将流动性从原始协议中抽走。在这一领域，流动性自然会被分割——每创建一个新的农场，流动性就会在原始协议和衍生协议之间分配。这种分割自然会导致大量套利机会，从而吸引新的参与者和资本进入市场。

稳定币市场的低效性

这种“低效性吸引新市场参与者，进而带来更多低效性”的论点是否仅适用于DeFi？由于稳定币数量的不断增加以及中心化交易所对这些资产的依赖，事实远非如此。实际上，稳定币市场的低效性加剧了2020年3月的一些大价格波动。

当时，当市场参与者积极将其加密投资组合重新平衡为稳定币时，交易所和场外交易柜台没有足够的供应。与此同时，像Circle和Bitfinex这样的交易对手在满足稳定币发行需求方面遇到了困难，导致了相当程度的不稳定性。这种不稳定性在整个生态系统中广泛传播，尤其是在比特币急剧跌破4000美元时。如果有足够的稳定币流动性，3月12日发生的闪崩很可能不会发生。

2020年春季的“曲速行动”

这些中心化和去中心化的低效性共同帮助加密货币在2020年春季启动了其自己的“曲速行动”。正是在这个时候，传统市场的老手们对美联储支撑债券ETF和美国政府不断印钞感到失望，开始将目光投向加密货币。Paul Tudor Jones甚至明确表示，他正在进入加密货币市场以对冲通胀，因为加密货币市场仍然充满低效性。