探索去中心化金融交易策略：DeFi套利机制解析_新闻

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探索去中心化金融交易策略：DeFi套利机制解析

2019-11-04 17:25:29

去中心化金融（DeFi）中的套利机会

去中心化金融（DeFi）是一个大约一年前创造出来的术语，用来描述致力于构建新的透明、无需许可和可编程金融基础设施的项目运动。一年后，该运动在规模、追随者和多样性方面都有所增长，被认为是有望推动下一波区块链技术采用的短期催化剂。尽管DeFi有所发展，但与中心化市场相比，其市场仍然效率低下且分散。

市场分散和低效率是套利者的福音

市场分散和低效率是寻求超额收益的交易者的福音。本文是Cambrial Capital对这些机会的可投资性及其涉及的新颖考虑的研究成果。作为一个加密基金，我们对这些机会感兴趣，因为它们可能成为与传统市场不相关的、持久的、绝对的、具有吸引力的风险调整后回报的来源。我们相信这些回报面临的风险与“传统”加密交易回报不同，因此可以改善加密交易策略组合中的风险分散。

DeFi中的套利机会

本文将探讨DeFi中的套利机会，将其分为收益套利和跨交易所套利。目的是：1）了解在这种新基础设施上运行的一些策略，包括它们涉及的风险；2）初步思考这些策略的持久性以及DeFi中套利的（重新）定义。假设读者对DeFi有一定了解，如果您是新手，建议先阅读这篇DeFi介绍。

套利（定义）： 同时或几乎同时购买和出售资产或类似资产，以从不同市场或不同形式的价格失衡中获利。（来源）

DeFi市场的分散和低效率意味着相同金融工具的价格在不同DeFi场所之间有所不同（分散），并且对相同市场变动的调整方式不同（低效率）。换句话说，这些是套利交易的沃土。我们将DeFi套利策略分为两类：收益套利和跨交易所套利。

收益套利策略

收益套利策略在不同的借贷产品之间（即利率套利）或抵押资产之间执行。这些策略在今天是盈利的，因为利率在整个市场中显著分散且相对缺乏竞争。容量（即可以投入多少资金）虽然难以估计，但它是交易量和可用代币存量的函数。以下是我们假设的交易者Bernie执行的三个收益套利交易示例，以及它们涉及的风险：

1. 跨资产单平台利率套利

5月18日，我们的交易者Bernie使用Compound V2，这是一个透明的自主货币市场，允许用户和应用程序无摩擦地赚取利息或借用以太坊资产，而不依赖于对手方。他注意到USDC的借款年利率（7.8%）低于DAI的供应年利率（14.5%）。假设Bernie已经持有DAI，他以DAI为抵押借入USDC稳定币，然后将USDC转换为DAI，最后借出他新获得的DAI，获得6.7%的年利差。

2. BlockFi/DyDx利率套利

假设Bernie已经持有DAI或USDC，他在DyDx上以DAI或USDC为抵押借入ETH（初始利率为0.99%），然后在BlockFi上以3.3%的年利率借出ETH。

3. 抵押收益套利

假设Bernie的代币X目前抵押收益为5%，他暂时不需要使用代币X，于是将其交换为XTZ（Tezos），目前XTZ的收益率为7.1%。当Bernie需要使用X代币时，他将XTZ换回X，获得额外的2.1%年收益。

跨交易所套利策略

从收益套利交易机会转向去中心化金融中有限的、稀缺的、赢家通吃的套利机会，我们特别关注去中心化交易所之间的跨交易所套利以及由此产生的交易机器人参与的Gas竞价战。在跨DEX套利中，交易者通常会持续扫描去中心化交易所的订单簿，以在不同交易场所之间执行一系列交易，目标是最终获得比开始时更多的资金。

例如，在OasisDEX（现为Eth2DAI）和Uniswap两个去中心化交易所之间进行三角套利交易，涉及DAI/MKR、MKR/WETH和WETH/DAI对，最终获得1.6%的利润。

优先Gas拍卖（PGA）

在以太坊上，交易者可以构建任意复杂的订单，所有这些都在一个以太坊交易中完成，这在传统市场中是没有的。然而，随着以太坊升级到以太坊2.0，这一特性可能会消失。在以太坊2.0网络中，网络将被分成不同的部分（分片）。在这个分片世界中，你执行套利策略的两个DEX可能位于两个不同的分片上，这意味着它们也处于两个不同的网络状态。

回到当前版本的以太坊，交易者现在可以执行任意复杂的无风险多腿套利，而不用担心传统的交易所对手方信用风险（因为他们在非托管场所操作）和腿风险（因为他们“一次性”执行所有交易腿）。然而，有一些新的细微差别和风险需要考虑。