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美国法官裁决为DeFi市场带来监管新气象
Uniswap胜诉：去中心化交易所监管新范式
在美国加密行业面临监管不确定性的背景下，纽约南区法官Katherine Polk Failla本周的一项裁决为Uniswap等去中心化金融（DeFi）协议带来了利好消息。周三，Failla法官驳回了一起针对Uniswap的集体诉讼，裁定Uniswap的投资者和开发者无需为所谓的欺诈代币承担联邦证券法责任。
在裁决中，Failla法官深入分析了由自动化智能合约驱动的无许可项目的特性，指出去中心化交易所应与Kraken或Coinbase等中心化交易所区别对待。她强调，在Uniswap的案例中，这些代币的发行者才是编写代码、通过流动性池使其可交易的主体，因此责任在于匿名开发者，而非Uniswap Labs。
DeFi与中心化交易所的监管分野
雪城大学法学院教授Jack Graves指出，这一裁决意味着对平台代币上市具有决定权的公司可能需要为代币发行者的不当行为承担责任。然而，DeFi的无许可特性使其能够免于此类责任。他认为："如果你是Coinbase，并试图保护交易者，你就需要遵守证券法。但如果你是Uniswap Labs，设计了一个真正去中心化的系统，那就如同狂野西部一般自由。"
美国证券交易委员会（SEC）今年初曾指控Coinbase平台上的几种加密货币为未注册证券，特别点名Solana（SOL）和Polygon（MATIC）等主流代币，认为这些代币的上市使Coinbase成为不合规公司。Coinbase则辩称SEC标记的代币均不符合证券定义，并坚持其审查流程。公司首席法务官Paul Grewal表示，超过90%的审查资产未获上市。
监管前景与挑战
Graves将Coinbase与Uniswap之间的这种监管差异描述为"一种奇怪的异常现象"。虽然这符合DeFi"代码即法律"的精神，但他也认为从保护投资者的角度来看，这可能是一个"倒退的结果"。尽管如此，Failla的裁决将使SEC更难对真正去中心化的交易所采取执法行动。
Failla法官在裁决中指出，联邦证券法与DeFi交易的交集尚未明确界定。她写道："无论DeFi交易引发了什么担忧，围绕这些交易所的法律正在发展中。监管机构终有一天会解决这个灰色地带。"
未来监管趋势
尽管政府行动缓慢，近期已有一些与DeFi相关的动向。7月，国会提出了一项法案，将赋予美国财政部对DeFi的监管权；4月，SEC表示将修改交易所的定义以涵盖DeFi。SEC主席Gensler当时强调："不要误解：许多加密交易平台已经符合当前交易所的定义，因此有义务遵守证券法。加密市场的投资者必须获得与其他市场相同的、经过时间检验的证券法保护。"
随着DeFi相关判例法的发展以及国会潜在行动的临近，监管潮流可能发生变化。但就目前而言，Failla的裁决划清了DeFi与中心化加密交易所的界限，并承认了其中的技术细微差别。
