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SEC正式声明“质押≠证券”……PoS参与者获得法律明确性

2025-07-11 02:46:18
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美国证监会明确部分加密质押活动不受证券监管

根据美国证券交易委员会(SEC)2025年5月29日发布的指导方针，特定形式的加密货币质押活动明确不属于证券监管范畴。这一举措为长期处于监管不确定性中的节点运营商、验证者和个人投资者提供了更稳定的参与权益证明(PoS)网络的法律依据。

监管框架具体内容

新指南将独立质押、委托质押以及基于托管服务的质押等所有与网络共识机制直接关联的协议质押方式判定为非证券行为。关键判定依据在于，这些模式是通过为网络提供服务而非依赖第三方经营获利，因此不符合传统豪威测试(Howey Test)对投资合同的界定标准。

SEC特别强调，协议层面的质押奖励属于对劳动或角色贡献的回报，而非投资收益。这意味着区块生成、交易验证等维护区块链安全的行为获得的是正当服务对价，反映出监管机构已将PoS网络的基础架构视为技术服务范畴。

监管保留领域

指南同时指出，承诺收益保障的DeFi产品、变相借贷结构的非法安排，以及以利息收益为卖点的高收益捆绑产品等仍可能被视为证券。简言之，缺乏实质性网络贡献、单纯依赖第三方盈利机制的活动仍将受到监管约束。

行业影响分析

业内人士认为该决议将成为美国质押服务商和普通投资者的重要里程碑。在明确法律框架下，技术基础设施企业、机构投资者和个人验证者都将获得更稳定的运营环境，预计将促进PoS生态规模扩展与机构资金流入。

对于通过质押参与区块链网络或获取奖励的用户而言，这份指南意味着必须关注的政策变化。特别是立足美国市场或涉及美国投资者的项目，准确理解协议质押与投资合同的法律边界，将成为保障业务持续性的关键因素。

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