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日本罕见调整国债发售策略以稳定债市
日本正采取罕见的年中行动，通过削减本财年剩余期限的长期债券发售规模来缓解国债市场的抛售压力。财务省将把30年期和40年期日本国债(JGBs)的计划发售量缩减约10%，此举是对上月收益率飙升和拍卖失利引发市场动荡的直接回应。
削减长期债券发售规模
这项调整将减少国债总发行量，日本政府试图以此阻止过量供应进一步冲击市场。据路透社获得的草案显示，此次调整恰逢全球债券投资者开始从超长期债券撤离。调整涉及三个关键期限：20年期、30年期和40年期国债。从7月开始，这些债券的月度拍卖规模都将缩减。
具体而言，20年期国债全年发售量将减少9000亿日元至11.1万亿日元；30年期同样削减9000亿日元至8.7万亿日元；40年期则缩减5000亿日元至2.5万亿日元。这意味着每次长期债券拍卖将减少1000亿日元供应。
转向短期债务与零售债券
财务省并非单纯收缩发债规模，而是进行结构性调整。根据同一计划，日本将增加两年期及更短期限国债的发行，每类短期债券将增发6000亿日元。从10月起，每次两年期国债拍卖将增加1000亿日元，全年总量达2.7万亿日元。
此外，日本还将增发5000亿日元面向个人投资者的保本型国债，旨在平衡投资者结构，吸收更多个人需求而非仅依赖机构投资者。财务省还准备回购票面利率较低的老旧超长期债券，以重新平衡供需关系——这些老券在高利率环境下缺乏吸引力。
全球债市动荡下的应对
调整背景不仅涉及日本国内市场。全球债券市场普遍承压，随着通胀和信用风险担忧再度升温，投资者全面抛售长期债券。这解释了为何日本最长期限国债上月成为抛售目标——投资者不愿持有久期风险，导致超长期收益率飙升、拍卖失败，迫使财务省出手干预。
市场反应与信用风险预警
政策调整已引发连锁反应。长期债券减发消息公布后，五年期国债需求激增，最近一次拍卖创下近两年最高投标倍数，收益率下降4个基点至0.965%。但超长期债券并未明显受益，30年期收益率反而上升1.5个基点至2.945%，显示市场对该期限仍存忧虑。
这不是日本首次缩减长期债券发行。本年原定发债计划已因保险业需求减弱而调降30/40年期规模。但真正打破平衡的是全球债券抛售潮及对发达国家债务可持续性的恐慌。
三井住友信托资产管理高级策略师稻留克俊指出，政府未增加五年期国债发行的决定令市场意外。但他尖锐批评道："更依赖短期债券是日本信用质量下降的信号。本质上，这不是财务省的责任，而是立法者应以危机意识进行债务管理。"
