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通胀担忧与市场动态解析
如果你难以理解市场某个角落的动向，完全可以将其归因于通胀，没有人会提出异议。投资者对通胀的普遍担忧似乎与比特币、黄金和国债通胀保值证券等资产的强劲势头密切相关——这些资产在2020年都表现优异。据《金融时报》报道，通胀担忧的投资者对国债通胀保值证券的需求激增，在某些情况下将其收益率推至历史低点。至于比特币，纳斯达克上市公司MicroStrategy今日宣布将购买这种数字货币作为其资本配置策略的一部分。
通胀担忧的根源
投资者和企业担忧通胀的主要原因在于不断增加的政府债务以及全球央行应对新冠疫情影响的积极措施。美元走弱也可能加剧通胀压力。在过去一个月里，美元兑欧元汇率下跌了超过4%。然而，自疫情爆发以来，通胀率一直在下降。尽管最初有人担心疫情的特殊动态会导致更严重的贸易中断和长期的生产放缓。
“但这些潜在的通货膨胀供应冲击在食品行业之外并没有产生太大影响，而且与疫情相关的持续成本压力似乎也不太可能显著推高通胀，”报告补充道。与此同时，美联储的PCE通胀指标已降至1.7%——低于央行2%的目标。当然，大多数投资者目前并不一定担心通胀。他们的担忧在于未来某个不确定的时间点。
高失业率与通胀的关系
正如高盛所指出的，高失业率可能会抑制通胀的急剧上升。“尽管过去几个月美国失业率有所下降，但仍保持在两位数，更广泛的劳动力市场疲软指标甚至更高，”高盛表示。持续的较高失业率应会抑制工资上涨，从而抑制通胀的快速上升。高盛预计到2020年底失业率将降至9%。如果在2021年开发出疫苗，高盛预计失业率将进一步降至6.5%。
“但在此之后，复苏可能会是一个更为渐进的过程，我们预计经济要到2025年左右才能实现充分就业，”高盛表示。“从宏观角度来看，这是我们预计未来几年通胀将保持温和的关键原因。”
2021年后的通胀风险
那么，2021年之后的通胀风险又如何呢？高盛进一步表示，在后2008年的世界中，将“印钞”与通胀联系起来是没有意义的。以下是高盛的观点：
“但一些投资者担心这些政策将导致更高、不受欢迎的通胀水平，这是我们最近详细讨论过的一个担忧。我们认为，担心资产负债表扩张本身会导致高通胀——这种担忧通常基于对‘印钞’和‘债务货币化’等术语的混淆——在后2008年的环境中是没有意义的，因为美联储有权对储备金支付利息，因此无论资产负债表大小，都能保持对利率、经济以及最终通胀的控制。要使这些担忧有意义，就需要解释为什么美联储官员会选择不抑制未来的通胀。”
