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Two Prime宣布全面撤资以太坊，转向比特币
算法交易公司Two Prime正式宣布减少对以太坊(ETH)的投资，称ETH现在更像是一个meme币，而非可预测的资产。公司首席执行官Alexander Blume表示，Two Prime将专注于比特币(BTC)的管理和借贷业务。他补充说，公司认为比特币是唯一符合机构流动性、可预测性和长期投资可行性标准的数字资产。
决策背景：BTC与ETH表现分化
这一决定是在比特币和以太坊一年多来表现分化后做出的。在此期间，Two Prime通过其借贷部门发放了超过15亿美元的比特币和以太坊贷款。尽管如此，公司得出结论，以太坊的当前表现已不再适合机构投资组合的风险调整回报预期。
Blume表示："ETH的统计交易行为、价值主张和社区文化已经恶化到不值得继续参与的程度。"Two Prime引用的定量分析显示，自2024年11月美国总统大选以来，以太坊的波动性和回报结构与比特币脱节。比特币显示出典型的均值回归特征，表明投资者信心和逢低买入活动，而ETH则持续走低，反弹有限。
波动性分析：ETH与meme币相似
在比较30天回报与30天远期回报的散点图中，ETH显示出持续的负动量，缺乏比特币数据中观察到的对称性。此外，ETH的波动性现在与狗狗币(DOGE)等meme币相似。比较BTC、ETH和DOGE的30天区间波动率显示，ETH已经偏离了其历史上温和的波动性特征，显示出与机构级资产不一致的突然多标准偏差变动。
机构需求差异显著
Two Prime还指出了机构需求的扩大差距。比特币ETF目前管理着超过1130亿美元的资产，占BTC总供应量的5.76%。相比之下，ETH ETF的资产仅为47.1亿美元，占ETH供应量的2.22%。尽管以太坊市值很高，但其ETF流入量可能被基础交易中的空头期货所抵消，进一步稀释了实际需求。
这种差异创造了一个反身性环境，ETH产品的表现不佳导致资产管理公司投入更少的资源进行推广，这反过来又降低了可见性和投资者配置。根据Blume的说法，ETH无法维持持续的机构兴趣，这削弱了其作为核心数字资产持有的长期可行性。
技术模型与治理问题
除了交易行为，Two Prime还对以太坊的经济和技术模型提出了质疑。公司指出，Solana(SOL)等新替代品正在日益挑战以太坊作为通用去中心化计算平台的尝试。这些新基础设施在游戏和支付等对延迟敏感的应用程序中提供了更快的交易吞吐量、更低的成本和更好的用户体验。
Blume进一步认为，以太坊Layer-2网络已经蚕食了之前与主网绑定的价值捕获的大部分。在他看来，该资产缺乏一个能够支持其估值和效用主张的明确盈利模式。
治理与发展方向争议
Two Prime的决定还考虑了其所谓的以太坊治理和重点的恶化。Blume将以太坊的内部结构描述为官僚主义、意识形态僵化，且难以适应竞争激烈的市场环境。他认为，以太坊已经将平等主义理想置于有效的产品开发和市场相关性之上。
虽然比特币提供了一个专注的、单一的去中心化价值存储用例，但该公司现在将ETH视为众多投机性技术平台之一，没有持久的优势。Blume总结道："ETH及其领导层面临的问题是，除了他们自己，似乎所有人都意识到了这一点。"
