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有效市场假说与DeFi市场预测
根据有效市场假说（EMH），资产价格反映了所有可用信息。EMH的一个直接含义是，持续跑赢市场是困难的。例如，股票价格会迅速吸收盈利公告的数据，这使得通过这些事件进行交易获利变得具有挑战性。金融市场回报难以预测的观点与2013年诺贝尔经济学奖得主尤金·法玛（Eugene Fama）有关。假设该假说成立（已有证据支持），那么DeFi市场将比CeFi市场更难预测。它们“更年轻”，波动性更大，并且缺乏一些确保稳定性所需的法规和机制。应致力于提高DeFi市场的效率，因为更高效的市场也更具可预测性和稳定性。
DeFi的未来：模块化与可组合性
作为BNB Chain的交易和业务发展中心，THENA正在为此做出贡献。它发布了V3.3升级，带来了先进的流动性、模块化架构和重新设计的治理模型。据THENA首席执行官兼联合创始人Theseus介绍，此次升级专注于DeFi需要采取的步骤：可组合、模块化并以资本效率为中心。它通过集成插件（可组合的智能合约模块，使流动性池能够动态运行）为可编程流动性奠定了基础。模块化方法无需重新部署池，在AMM设计上解锁了新的适应性水平。
THENA V3.3池将配备内置插件套件，包括滑动费用比例、基于波动性的费用以及即将推出的基于身份的费用减免工具。V3.3还允许流动性提供者在自定义价格范围内提供手动流动性。作为交换，他们将获得代表该头寸的NFT。他们可以将NFT质押到计量器中以赚取$THE代币。这创建了一个高效的、基于绩效的奖励系统，使手动和管理提供者处于平等地位。
V3.3中的治理是自动化的，旨在更易于访问。veTHE持有者可以跨链投票而无需桥接。Chainlink Automation支持自动投票、自动领取奖励和延长锁定等功能，以最小化摩擦并鼓励参与。
更高回报、竞争优势和风险缓解
资本效率是推动DeFi行业繁荣的主要因素，也是DeFi协议的关键目标之一。它通过优化投资最大化回报。高效的协议吸引更多流动性和用户，并具有相对于竞争对手的固有优势。充足的流动性和高效的资本使用将改善交易，减少滑点，并吸引对任何DeFi平台的兴趣。
DeFi组织还可以通过将资本分散到多个平台或资产中来缓解与市场波动或潜在协议失败相关的风险。这种多样化保护了用户资金，限制了波动或失败的影响。
DeFi正在向效率方向发展。过去，用户不得不在提供流动性和借贷资金之间做出选择，或者在Aave等借贷平台和Uniswap等AMM协议之间做出选择。现在，混合解决方案结合了这些方法，并实现了优化的资本使用。例如，用户可以将以太坊作为抵押品，借入稳定币，并使用它们提供流动性。这使他们能够获得额外的流动性，并同时赚取交易费用。
交易成本对市场效率的影响
实证研究引起了人们对交易成本对市场效率影响的关注。证据表明，与市场低效相关的异常现象是由于愿意承担获取有价值信息成本以进行交易的个人进行的成本效益分析。流动性对于检测“异常”回报测试中的不足至关重要。任何此类测试都面临以下问题：测试市场效率需要一种比较异常回报的度量，如果你不知道给定模型是否准确规定了所需的回报率，你就不知道市场是否有效。要么市场低效，要么资产定价模型不准确，但你无法知道是哪一个。
对EMH的反对意见
法玛的诺贝尔奖共同获得者、经济学家罗伯特·席勒（Robert Shiller）认为，EMH是“半真半假”的。他发现资本市场可以是高效的，但也是非理性的，它们并不总是准确反映资产价值。四个关键因素使公共资本市场低效：缺乏透明度、内幕交易、非理性市场和信息速度。当假设和资产定价模型存在差异时，市场是非理性的。投资者可以因接收公开信息的速度而受益或遭受损失。
如果这些因素对CeFi有效，那么它们也适用于DeFi。最后一个因素已被ai代理网络克服，它们对市场做出反应并执行交易的速度比人类快得多。代理甚至能够预测市场。
流动性通过套利活动提高市场效率
短期回报的可预测性随着买卖价差的缩小而降低。随着最小变动单位（交易工具的最小可能价格变动）随着时间的推移而下降，可预测性也随之下降。根据方差比测试，在更流动的十进制制度中，价格更接近随机游走基准或用于评估预测模型性能的参考模型。这表明流动性刺激了套利活动，从而提高了市场效率。
THENA的V3.3升级消除了流动性池的重新部署，提高了市场效率。它还克服了诸如碎片化和流动性暂时下降、网络效应和历史数据的丢失以及重新部署的其他缺点等问题。将流动性分散到多个池或版本中会稀释交易深度，导致交易者的滑点更高，用户体验更差。分散的TVL也可能损害协议的声誉和感知健康。
在迁移期间，流动性可能会显著下降，影响交易者和提供者的奖励，并可能导致价格波动或套利机会，从而损害提供者。原始池可能具有有机交易量、集成或聚合器路由，重新部署它可能会失去这些路由优化，直到聚合器赶上。重新部署还可能导致链上分析、历史交易量、APR和使用指标分散在池版本中。这使得跟踪长期绩效和吸引机构流动性变得更加困难。
虽然市场效率和可预测性的程度仍然是一个有争议的话题，但没有人能否认增强流动性不会推动投资者利润。
