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美国加密货币交易所的新格局
自FTX的轰然崩塌以及美国证券交易委员会（SEC）对行业巨头币安和Coinbase采取执法行动以来，美国的加密货币交易所已经进入了警戒状态。
新一代交易所的崛起
在剩余的主要中心化交易所进行自我审视的同时，一批新型加密货币交易所正在崭露头角，准备以曾被视作无法与现有竞争者抗衡的新理念，抓住它们的困境。
Pantera Capital的合伙人Franklin Bi表示：“我们目前只看到了交易所的1.0版本。我们正真正见证下一代交易所的浪潮，它们已经看到了成功的要素，了解即将面临的监管环境，同时也知道在将中心化用户体验与如今丰富、充满活力的去中心化金融（DeFi）生态系统相结合方面，什么是可能的。”
混合型交易所、用户友好的去中心化交易所以及仅面向机构的交易平台都在这一波浪潮中涌现，而目前以零售为中心的中心化交易所则最不受欢迎。据多位投资者透露，中心化交易所的融资提案如今很少能出现在风投的桌面上。即使有，许多风投也不愿触碰。
交易公司Dexterity Capital的联合创始人Michael Safai表示：“在美国注册路径更简化、交易量更深入之前，CEX（中心化交易所）初创公司的增长潜力将受到限制，这可能会抑制风投的兴趣。”
然而，BlockTower Capital的普通合伙人兼风险投资负责人Thomas Klocanas表示，对于具有适当风险偏好的投资者和创始人来说，交易所领域的颠覆性机会比过去几年都更为成熟。
去中心化交易所的吸引力
自FTX崩溃以来，投资者和客户纷纷转向去中心化交易所（DEX）。根据The Block Research的数据，自2022年11月以来，DEX初创公司已通过43笔交易获得了约1.44亿美元的投资。
投资者还在寻找能够突破DEX功能边界的新原语，特别是在吸引机构玩家方面。风险投资公司Greenfield的负责人Gleb Dudka强调了其投资组合公司Mangrove，这是一家旨在吸引无需锁定资金的做市商的DEX。
Pantera的Bi表示，随着去中心化金融系统的长期愿景被接受，融合CeFi（中心化金融）和DeFi的混合型交易所模式正变得越来越受欢迎。BlockTower的Klocanas举例了OnDefy，它在DEX之上构建了一个类似中心化的用户界面。
Framework Ventures的联合创始人Michael Anderson表示：“仅仅分叉Uniswap的代码或推出一个基本[自动做市商]模型，并声称其符合监管要求，已经不够了。随着替代性L1叙述的减弱和可行的跨链解决方案的出现，我认为现有玩家现在有能力在任何相关链上确立其主导地位并巩固其领先地位。”
聚焦机构市场
许多新兴交易所，如EDX、Zodia Markets、CrossX、Archax以及备受争议的Prometheum，都将重点放在了机构市场。
Archax的首席营销官Simon Barnby表示：“零售市场已经得到了相当好的服务。我认为机构一直被视为终极目标，那里有一堵机构资金墙，当它们参与进来时，这将对整个领域产生真正的改变。”
BloxCross的全球市场和战略负责人Keith Bliss表示，BloxCross去年开始瞄准拉丁美洲的零售客户，在FTX对零售市场的影响之后，转向为机构客户提供支付、汇款和数字价值转移服务。
一些交易所在FTX事件之前就看到了不祥之兆，并一直在稳步准备，试图将传统金融（TradFi）的市场结构引入加密货币领域。
Zodia Markets是一家面向机构客户的非托管交易所和经纪公司，成立于两年前，一直在其支持方渣打银行的帮助下，旨在推出一款帮助市场成熟的解决方案。
Zodia Markets的CEO兼联合创始人Usman Ahmad表示：“我们看到了市场的空白，但从时间角度来看，所有这些事情的发生都是无意的，这再次证实了我们的商业模式。”然而，他也承认前方的道路充满挑战。“我们看到了我们传统专注于机构方面的机会，我认为这也是其他人看到的机会。但对他们来说，这将是一个难以攻克的市场。”
市场的艰难现实
从当前加密货币交易所难以抓住机构市场的方式中可以看出这一点。Bullish于2021年7月推出，拥有100亿美元的资本分配，但其成为上市公司的计划已被推迟，公司最近还裁掉了一些员工。本月早些时候，Crypto.com由于当前加密货币市场需求有限，关闭了其机构部门。
Zodia Markets的Ahmad表示，对于刚起步的初创公司来说，这是一个艰难的市场。
交易集团AlphaLab Capital的合伙人Julia Zhou表示：“坦率地说，除非你找到了一个特定的利基市场，并且自信能够生成[协议中锁定的总价值]或交易量，否则你应该转型。”
Pantera的Bi表示，随着许多全球领先的交易所在本土面临问题，这为专注于特定区域的交易所提供了占据领导地位的机会。然而，一些人指出，市场上仍然存在激烈的竞争。
澳大利亚交易所Swyftx的CEO兼联合创始人Alex Harper表示：“当规则到位时，传统银行可能愿意进入市场，但加密货币已经非常竞争激烈，因此任何新的挑战者都需要一个严重的差异化点。”他补充说，Swyftx是过去四年中唯一一家在澳大利亚成功扩展的本地交易所。
此外，还有当前的市场状况需要考虑。即使更大的交易所面临困难，这并不意味着条件会变得更容易。
Greenfield的Dudka表示：“总有空间推出新的交易所，创始人只需要意识到，在熊市中，产品与市场的契合验证非常难找。随着链上活动持续减少，人们更加厌恶风险，只是为了让市场进入下一个牛市，他们可能会避免与新的协议互动。”
