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市场操纵：无处不在的隐形威胁
市场操纵无处不在，却又难以察觉。这种隐形威胁影响着加密货币和传统市场，让普通交易者蒙受损失。有时，操纵行为显而易见——流动性差的代币被快速拉高后迅速抛售——但更多时候，它更为隐蔽，难以被发现。
更令人担忧的是，这些操纵行为已不再局限于个别大鳄或业余的拉盘团队。越来越多的迹象表明，存在高度组织化、资金充足的网络，在中心化交易所、衍生品平台和链上生态系统中协调活动。随着这些行为者日益复杂化，他们对市场完整性的威胁呈指数级增长。
历史悠久的市场操纵
市场操纵与市场本身一样古老。在古希腊，哲学家泰勒斯利用他对天气模式的了解，预测橄榄将大丰收，在季节开始前以低价租下了该地区所有的橄榄压榨机。当收获季节到来，压榨机需求激增时，他以高价出租，从中获利。
更近的历史例子包括300年前的南海公司泡沫，公司董事在股价高峰时抛售股票，让普通投资者血本无归。还有更早一个世纪的荷兰郁金香泡沫。
自2011年首批加密货币交易所上线以来，市场操纵就存在于加密货币领域。早期的参与者可能还记得BTC-E交易所上由臭名昭著的交易者Fontas策划的拉高出货计划。或者他们可能记得“熊鲸”，他在当时整个加密货币日交易量不到3000万美元的情况下，用3万枚比特币的卖单压垮了市场。虽然从技术上讲这不是市场操纵，但它表明个人可以轻易地影响加密货币市场。
时至今日，加密货币已成为一个数万亿美元的资产类别，使得单独的大鳄几乎不可能操纵大市值资产。但当一群不怀好意的交易者联手时，仍然有可能影响市场——而组织严密的内部人士正在这样做。
操纵者的行动
单个大鳄设置比特币卖单并需要数周时间才能推倒的日子早已一去不复返。虽然如今加密货币的流动性大大提高，但它也变得更加分散。这为有进取心的交易者提供了机会，他们成群结队地行动，以推动市场朝着对他们有利的方向发展。他们通常通过私人Telegram群组协调活动，针对他们能产生最大影响的市场。这一趋势凸显了主要参与者越来越多地参与市场操纵计划，为加密货币行业带来了新的风险。
今年2月，分析师James CryptoGuru警告了涉及现货比特币ETF的大规模操纵风险。他解释说，这些工具可能会对比特币价格施加下行压力——尤其是在传统金融市场关闭时。这种策略可能会引发杠杆交易者的清算，并造成暂时的失衡，让大玩家以折扣价积累比特币和以太坊。
由于加密货币——无论是链上还是交易所内——高度互联，成功的操纵尝试所产生的连锁反应会广泛传播。如果API查询的交易对在一个中心化交易所上不同步，它可能会在其他市场（包括永续合约市场）产生套利机会。因此，攻击可以在一个交易所发起，而在另一个交易所获利，这使得抓住罪犯变得极其困难。
加密货币市场的完整性面临越来越大的风险。协调一致的团体拥有雄厚的资金、技术工具和跨平台访问权限，以执行和掩盖复杂的操作。令人不安的是，大多数交易所仍然是被动应对，因为几乎不可能防止市场操纵。因此，攻击者有很大的机会保持优势，即使他们可以肆意妄为的时间窗口越来越小。
并非所有操纵者都违反规则
正如泰勒斯在橄榄季节获利时并未违反规则一样，许多构成加密货币操纵的行为并不违法。当一个大型基金通过他们的公共钱包开始购买特定代币以吸引注意力时，这是操纵吗？或者当做市商应项目方的要求，超越简单的买卖价差匹配，积极支撑代币价格时，这是操纵吗？许多事情都会影响市场，但大多数事情并不违法——至少现在不是。
虽然影响者、做市商、交易公司和其他大型参与者的道德准则可以长时间辩论，但其他案例则不需要太多细微差别。最后一次检查时，使用数千个由数十名用户操作的交易所账户来抬高特定资产的价格，显然是操纵行为。在日益复杂的AI工具的帮助下，交易所正在反击。
一个用户在市场上制造混乱的日子可能已经结束。然而，在多链、多交易所时代，威胁并没有消失——而是成倍增加。因此，交易所现在陷入了一场打地鼠游戏，试图同时检测由数百或数千个账户发起的可疑行为。
幸运的是，交易所不必孤军奋战，成功的合作案例证明了这一点。2025年初，Bybit被黑客攻击时，其他平台介入提供以太坊，帮助其履行提款义务——这是在危机面前团结一致的罕见但有力的迹象。
随着资金充足、高度组织化的团体继续测试系统，有一件事变得清晰：操纵市场可能相对容易——但要在不被发现的情况下做到这一点，变得越来越困难。集体警惕、数据共享和早期检测正在成为保护加密货币交易生态系统完整性的最有效工具。
