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DAI基于以太坊的项目越来越多地跳过中心化交易平台，首先在去中心化交易所上市代币
但这一过程并不总是一帆风顺，本周在Gnosis Protocol上进行的DIA销售就是最新的例子。
去中心化交易所（DEX）允许项目在不支付中心化交易所（CEX）高昂费用的情况下上市代币，并且由于这些协议是无许可的，全球任何人都可以进行代币交易。流动性池——而不是订单簿——主导了这些平台，促进了小额代币的交换。虽然ICO和IEO在过去主导了加密货币公司的融资，但似乎初始DEX发行（IDO）正在成为DeFi中分发代币和筹集资金的首选方法。
但这种方法仍然高度实验性，自这一趋势开始兴起以来仅过去了三个月，这意味着还有很多需要学习的地方。
合成资产平台UMA是最早的IDO之一，于4月在Uniswap上上市其代币。UMA提供了代币总供应量的2%，并将53.5万美元的ETH放入流动性池中，起拍价为0.26美元，与两年前种子投资者支付的价格相同。
但由于Uniswap上的代币定价使用了绑定曲线，随着投资者排队购买代币，其价格迅速上涨。交易者试图抢先，支付更高的gas费用，这导致UMA在上市几分钟后飙升至2美元以上，随后稳定在1.2美元左右，这使得一些买家抱怨说他们支付的价格高于预售投资者。
bZx的买家在Uniswap上也遇到了同样的抢先问题。借贷平台的代币BZRX在Uniswap流动性池填充后不到60秒内，从上市价上涨了12倍。主要的赢家是那些运行脚本在代币可用时购买BZRX的人。
Gnosis Protocol的Mesa交易所旨在解决困扰这些DEX发行的抢先问题。Mesa使用了一种称为环形交易的机制，交易者为他们愿意支付的价格设定一个限制，以便他们至少获得他们要求的价格。当订单开始涌入时，它们是批量填充的，而不是按照它们被放置的顺序。订单在链上结算，然后下一批拍卖开始。
在看到UMA和bZx的经历后，包括DMG和MTA代币在内的一些发行方在Mesa上市。但DIA证明基于Gnosis的交易所并不能保证上市顺利。
开源预言机平台DIA于8月3日开始其为期14天的3000万DIA代币（占总供应量的15%）销售，初始价格为0.05美元。第一批的平均价格为0.64美元。在私募中，1000万代币以0.50美元的价格售出。
理解发生的事情还需要知道的是，DIA使用了绑定曲线定价机制来确定公平的市场价格。这使得买家可以立即买卖。
此外，团队在沟通中表示他们会接受ETH、DAI和USDC，但只提供了复制绑定曲线的买卖订单，预期Gnosis Protocol通过其流动性提供者会有足够的ETH和DAI流动性。
但没有足够的ETH流动性来应对大额交易，这意味着最终wETH/DIA价格高于USDC/DIA价格。
“wETH和USDC之间的最高价格差异发生在第四批：一个wETH买家以1.50美元购买了价值309,729美元的代币，而USDC买家以1.21美元购买了价值55,724美元的代币，导致该交易中价差为23.87%。”DIA创始人Paul Claudius告诉The Defiant。
结果是ETH/DIA买家不满。他们非常不满，以至于建立了一个单独的Telegram频道，甚至讨论了采取法律行动的可能性。
对这些买家来说，可能有一些安慰的是，DIA的价格在过去一天内翻了一番多，代币现在以2.2美元交易，他们有可能回本，甚至更有可能以盈利出售。
Claudius表示他对发生的事情感到负有责任，并且“对他当时的反应感到后悔”，因为项目最初的博客文章没有承认ETH买家的不满，说机制按预期工作。他说学到的一个重要教训是更清楚地沟通他们合作的不同提供者的工作方式和风险。
Gnosis联合创始人Martin Koppelmann告诉The Defiant，改进的界面应该使更多的做市商更容易参与未来的Mesa上市。
“我相当确定在下一个销售中会吸引更多的做市商，”Koppelmann说。“对于发行者/卖家——我认为他们应该要么出售多种代币，要么让买家知道他们只出售一种代币，如果他们想用另一种代币购买，他们需要依赖Gnosis Protocol的流动性。”
当天的大赢家是流动性提供者。
“每个WETH/USDC的流动性提供者都从缺乏流动性中获利，”Koppelman说。“一个交易者在几个小时内赚了超过10万美元。”
