超越代币：DAO如何多元化资金库并构建战略联盟_新闻

2025年：DAO掌控320亿美元链上资金

2025年，DAO（去中心化自治组织）掌控着超过320亿美元的链上资金，其中顶级DAO各自掌控着超过10亿美元的资金，这是新金融物种前所未有的资本基础。但这些储备已不再仅仅是闲置的治理代币和ETH。DAO正在演变为主动的投资组合管理者，将资本重新分配到稳定币、现实世界资产（RWAs）和链上收益策略中。它们还在彼此之间建立金融联盟，编织出越来越多的跨DAO所有权和战略联盟网络——不再像赠款委员会，而更像是互联网经济的主权财富基金。

从代币持有者到战略分配者

格局正在发生变化：DAO的资金库正在从被动的代币储备转变为主动管理的投资组合。它们正在将风险从波动性较大的治理资产转向稳定的、有收益的资产。例如稳定币、代币化国债、私人信贷，甚至DAO之间的股权。这是向机构级资本管理的战略转变——旨在使DAO更具弹性、自主性和未来性。为了在实践中理解这一演变，让我们看看一些领先的DAO是如何重新思考其资金库策略的。

现实世界资产与稳定币：波动市场中的锚点

引领多元化的是Arbitrum，它在2025年初扩展了其稳定资金库捐赠计划（STEP 2.0）。通过与Karpatkey合作，Arbitrum将其部分资金库转换为稳定币，并将其部署在借贷协议和RWA金库中以获得链上收益。DAO的目标是确保“生态系统的更大财务稳定性”，这与早期加密资金库的投机精神形成鲜明对比。

Arbitrum已成为DAO资金库演变的旗舰示例。2025年初，它扩展了其稳定资金库捐赠计划（STEP 2.0），与Karpatkey合作，将资金库资产重新分配到稳定币中，并将其部署在借贷协议和RWA金库中以产生链上收益。其目标？“生态系统的更大财务稳定性”——这与曾经定义DAO资金库的代币最大化思维相去甚远。

同样，MakerDAO继续主导RWA叙事。到2025年，它已通过Monetalis和BlockTower等实体将数亿美元部署到美国国债、私人信贷和代币化房地产中。其目标是通过多元化的创收资产支持100B DAI，Maker正在重新定义加密原生中央银行的意义。

以太坊名称服务（ENS）DAO最近投票决定使用时间加权平均价格（TWAP）销售将6,000 ETH兑换为2000万美元USDC，以最小化滑点。该决定伴随着其捐赠基金的扩展，旨在通过收益而非持续的代币销售来覆盖核心运营成本。一位贡献者将这种方法描述为类似于“Web3大学捐赠基金”——稳定、长期且与使命一致。

跨DAO资金库交换：激励与风险的对齐

2025年2月，Balancer DAO和CoW DAO完成了50万美元的代币交换，双方同意至少持有对方的治理代币两年。这不是流动性操作——这是与CoWAMM计划相关的战略对齐，这是由两个团队共同构建的新DEX设计。治理权事先被限定，以避免权力争夺，同时实现相互代表。可以将其视为没有律师和公司繁文缛节的DAO原生版股票交换。

其他DAO也在关注。Karpatkey的资金库专业人士指出，“代币交换正在成为正式化合作的一种方式。它们不仅仅是金融交易——它们是对齐的声明。”信息很明确：DAO资金库正在演变为外交工具，而不仅仅是资本储备。

DAO作为原始对冲基金：主动、委托和数据驱动

管理多元化的资金库需要的不仅仅是感觉。DAO越来越多地引入专业资产管理公司，如Karpatkey、Llama和Steakhouse Financial——或组建内部委员会，如Arbitrum的资金库管理委员会（TMC）。这些团队被授权在治理批准的授权范围内重新平衡投资组合、选择收益策略和审查交易对手。

例如，Arbitrum的TMC负责识别稳定币管理者和流动性选项，将社区输入与机构级执行相结合。与此同时，MakerDAO运行一个战略财务核心单元，以监督其复杂的RWA头寸。日常执行通常通过Gnosis Safe多重签名进行，而关键阈值则通过Snapshot和链上投票决定。

这种模式模仿了捐赠基金和主权财富基金的结构，其中受托人和执行批准广泛的授权由专业人士负责。然而，对于DAO来说，这引入了一个熟悉的权衡：委托的权威越多，治理与被治理者之间的距离就越大。代币持有者现在被迫在财务复杂性与去中心化的核心价值之间进行权衡。

资金库复杂性的投资回报率

这些多元化策略是否奏效？早期迹象表明是的。据报道，MakerDAO仅从其美国国债持有中就获得了数百万美元的季度收入。ENS预计其捐赠基金将覆盖运营成本的很大一部分，减少清算ETH的需求。Arbitrum的STEP 1结果为STEP 2奠定了基础——表明明确的社区支持。

随着资金库的成熟，DAO正在关注下一个前沿领域：将稳定币借给对齐的协议，支持早期项目，或利用代币化的TradFi资产，如股票和房地产。它们正在演变为具有多元化投资组合、结构化授权和宏观风险框架的链上金融机构。

财务复杂性是治理风险

新的DAO经济轮廓正在形成——一个不断增长的代币交换、链上收益策略和跨协议资本对齐的网络。这种转变部分加密原生，部分机构化，标志着DAO作为活跃金融实体的出现。但随着复杂性的增加，责任和风险也随之增加。

对RWAs的糟糕管理、不稳定的抵押品（如脱钩的稳定币）或不对齐的资金库交换可能会破坏整个生态系统。更重要的是，财务复杂性往往导致治理不透明。正如Maker论坛上的一位贡献者所说，“如果代币持有者无法理解财务状况，他们如何治理它们？”

结论

2025年的DAO资金库正在成熟。从Arbitrum的收益寻求STEP到Maker的RWA策略，再到Balancer与CoW DAO的代币外交，我们正在看到从被动储备到主动、战略管理的资本的转变。随着专业管理者、稳定币缓冲和跨DAO协调，DAO不仅在塑造自己的未来，还在塑造Web3金融的架构。

然而，随着资金库战略的推进，支持基础设施仍然落后。治理工具、报告和激励系统必须发展以跟上步伐。与此同时，DeFi AI正在获得动力，早期资产管理工具已经出现——DAO可能成为链上人类与AI代理之间的自然协调层。

展望未来，DAO资金库可能很快类似于链上对冲基金或主权财富DAO。协议治理与资本分配之间的界限正在模糊——这些早期实验的结果可能定义去中心化金融的下一个十年。随着DAO成为现实世界资本的守护者，大问题不仅仅是它们如何投资——而是谁来决定。去中心化治理能否跟上机构的复杂性——还是会被抛在后面？

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