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Cboe BZX交易所提交首个基于TRX的质押ETF申请
Cboe BZX交易所已向美国证券交易委员会（SEC）提交了一项拟议规则变更，计划根据规则14.11(e)(4)上市并交易Canary Staked TRX ETF的股票。这标志着美国首次尝试注册一个提供质押奖励的基于TRX的现货ETF基金。
基金结构与运作机制
该提案于5月12日提交，旨在获得批准上市代表TRX信托中部分权益的商品信托股票。TRX是Tron区块链的原生资产。该ETF由Canary Capital发起，计划通过一个或多个可信提供商质押其持有的部分或全部TRX，质押奖励将直接用于资助资产净值（NAV）。
根据4月18日提交的基金S-1文件，这种结构使投资者能够获得TRX现货价格敞口，同时从网络的委托权益证明（DPoS）系统中获得收益。根据StakingRewards的数据，目前TRX的质押年化收益率约为4.6%。
该ETF将跟踪CoinDesk TRX USD CCIX 60分钟纽约汇率。该定价基准汇总了主要交易场所的名义TRX现货交易，每15秒更新一次。使用该指数，资产净值将在美国东部时间每天下午4点计算。股票将以10,000股为一篮子创建和赎回，仅限现金交易，BitGo担任托管人。所有质押活动将在信托层面进行，使授权参与者与直接的TRX敞口或质押委托权隔离。
监管考量与市场影响
值得注意的是，Cboe认为拟议产品不需要与"规模较大的受监管市场"签订监控共享协议，这是SEC在2018年Winklevoss拒绝令中首次引入的门槛。相反，它引用了SEC最近批准的现货比特币和以太坊产品，其中期货市场规模被认为不足，但"其他手段"来检测和阻止操纵被接受。Cboe断言类似的理由适用于此，引用了TRX的去中心化市场结构、深度流动性、全天候全球交易和高度的套利活动。
该提案详细说明了TRX的连续交易、缺乏集中定价和没有公司数据披露如何降低了被操纵的敏感性。它强调，任何试图在单一场所影响价格的行为都需要更广泛的全球市场扭曲，而套利机制将对此进行反击。信托的资产冷存储、每15秒传播的日内指示价值以及公开可用的NAV数据进一步支持了Cboe关于投资者保护得到充分满足的主张。
行业意义与未来展望
SEC的批准将标志着美国上市的加密货币ETF首次包含原生质押组件。虽然2024年批准的基于以太坊的基金排除了质押以避免监管模糊性，但TRX申请测试了委托权益证明代币是否可以与公共基金结构共存。其他基金质押资产的申请已被推迟到6月。
值得注意的是，该申请没有披露股票代码或具体的质押提供商，但确认所有奖励将回流到信托中。信托也拒绝声称对分叉或空投资产的任何权利。
Cboe的请求与ETF发起人将加密产品差异化超越基本价格敞口的更广泛努力相一致。随着比特币和以太坊ETF的管理费用趋向于零，质押收入提供了一种抵消成本并在低利率环境中吸引寻求收益的资本的机制。
如果获得批准，Canary Staked TRX ETF可能会为其他委托PoS网络（如Solana、Polkadot和Cosmos）的启用质押的ETP树立先例。SEC尚未就其对该拟议规则变更的决定发布时间表。
