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比特币投资业绩亮眼，战略公司上调全年目标
根据战略公司第一季度财报显示，截至4月28日，其比特币投资业务实现年内BTC收益率13.7%，BTC美元收益达58亿美元。基于强劲表现，公司将全年BTC收益率目标从15%上调至25%，并将BTC收益预期从100亿美元提高至150亿美元。
比特币持仓与成本分析
截至4月28日，战略公司共持有553,555枚比特币，累计成本为379亿美元，平均每枚比特币成本约68,459美元。这一数据包含了公司通过创纪录的210亿美元市场发行（ATM）股权融资所获得的301,335枚比特币，这些比特币均在第一季度内完成收购。
关键绩效指标解读
战略公司采用三个内部绩效指标来评估其比特币战略：BTC收益率、BTC收益和BTC美元收益。这些指标并非会计指标，而是用于说明公司资本配置对每股比特币敞口影响的关键绩效指标。
BTC收益率反映了比特币持仓与假设稀释流通股比率的变化百分比。截至4月28日，年内BTC收益率为13.7%，第一季度为11%。假设稀释流通股包括普通股和所有可转换工具，不考虑归属或行权条件。
BTC收益以比特币数量表示BTC收益率的成果。第一季度，公司实现BTC收益49,131枚，年内累计达61,497枚。BTC美元收益则根据比特币现货价格将收益转换为美元价值。以4月28日约95,000美元的比特币价格计算，年内BTC美元收益为58亿美元。
会计政策调整与估值影响
自1月1日起，战略公司采用ASU 2023-08数字资产公允价值会计准则。这一调整使年初留存收益增加127亿美元，使报告净收入更贴近比特币价格的市场波动。
尽管进行了会计政策调整，公司第一季度仍报告了59亿美元未实现公允价值损失，主要受季度末82,445美元的比特币价格影响。然而，随着4月底比特币价格回升至约97,300美元，公司预计第二季度至今已实现约80亿美元的公允价值收益。
截至3月31日，公司持有528,185枚比特币，成本基础为356亿美元，市值为435亿美元，平均收购价格为每枚67,457美元。
融资活动与资金运用
除ATM普通股发行外，战略公司还发行了20亿美元2030年到期的0%可转换优先票据，并完成了Strike和Strife两项优先股IPO，共筹集超过12亿美元。这些融资工具为公司在2025年前四个月带来了总计100亿美元的净收益。
公司将这些发行所得用于收购更多比特币，支持其增加每股比特币敞口的既定目标。目前，公司在其STRK ATM发行协议下仍有209亿美元的融资能力。
风险提示与战略定位
虽然这些关键绩效指标反映了战略公司对比特币积累的资本效率内部评估，但公司强调这些指标并未考虑负债或优先股股息义务。管理层还指出，市场不应将这些关键绩效指标视为传统的财务回报指标。
通过调整年度BTC业绩目标和采用公允价值会计，战略公司旨在保持其作为比特币敞口资本市场工具的战略定位。
