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核心洞察
7月8日，DWF Labs支持的稳定币USDf跌破0.995美元，尽管其宣称拥有116.98%的抵押率。
其96%的储备金脱离区块链运作，且铸造机制包含DOLO等高波动性代币，引发重大风险警示。
专家将其与sUSDe崩溃事件类比，并警告可能波及以太坊DeFi及Curve市场。
抵押充足为何仍现脱锚？
DWF Labs背书的USDf稳定币于7月8日短暂跌破0.995美元。这本不该发生——项目方宣称该代币拥有117%超额抵押，理论上应有充足资产维持1美元锚定。
但脱锚现象依然出现，这引发了深层质疑。
隐形储备暗藏风险
数据显示USDf的96%储备金脱离区块链存储，仅4%可见于链上。
问题在于：无人知晓这96%储备的具体构成。项目方仅含糊表示包含"稳定币与加密货币"，但未披露明细。更值得警惕的是，USDf允许使用DOLO等市值仅1420万美元的低流动性代币进行铸造（上限5000万美元），这种高风险机制直接导致了此次脱锚。
sUSDe危机重现？
市场已将USDf与今年初崩盘的sUSDe相提并论。两者均依赖涉及中心化交易所和流动性池的复杂策略，虽承诺维持稳定并获取收益，但因缺乏现金/短期债券等透明抵押物，真实风险难以评估。
尽管DWF Labs和Falcon Finance声称设有保险基金和套利系统，但这些机制并未开放验证，使得USDf的可信度与sUSDe同样存疑。
Curve等DeFi平台恐受波及
USDf目前已应用于Curve的LlamaLend借贷市场，并正在投票争取CRV代币奖励。若再次发生脱锚或信任危机，可能引发连锁反应。
部分用户还需面对7日赎回延迟，这种机制在价格下跌时会阻碍市场自调节。
透明化才是解决之道
此次事件证明"117%抵押"等简单承诺远远不够。
当大部分储备脱离链上监管，且铸造规则允许高风险资产时，锚定稳定性必然脆弱。尽管DWF Labs宣称局面可控，但缺乏具体储备细节和管理方案，用户只能持续观望。
当前USDf价格虽已回升，但其结构缺陷、链下储备、不透明策略及高风险铸造机制，意味着脱锚可能随时重演。在sUSDe余震未消的市场环境下，这次事件无疑敲响了警钟——若不做彻底改革，下次危机可能再无迅速复苏的幸运。
