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为何贝莱德暂缓推出XRP ETF？
加密货币研究员SMQKE最近发布的一篇文章，阐述了全球最大资产管理公司贝莱德为何尚未申请XRP交易所交易基金（ETF），尽管市场对此类产品需求明确。根据彭博智库的分析，美国证券交易委员会（SEC）在将XRP等数字资产归类为证券还是商品方面持续存在不确定性，这仍是关键障碍。
短期监管不确定性
尽管美国法院此前已裁定XRP本身不属于证券，但SEC仍在推迟与ETF相关的决策，将包括XRP在内的多种山寨币ETF申请推迟至2025年底。这种监管不明确似乎是贝莱德及其他寻求扩展ETF产品的机构参与者面临的最大阻碍之一。SEC已推迟了包括Solana、Litecoin、Hedera、Polkadot和Dogecoin在内的一系列山寨币的ETF决策，新的截止日期定于2025年6月或10月。在没有明确分类框架的情况下，即使是最先进的ETF申请也仍处于停滞状态。根据SMQKE的分析，贝莱德很可能在等待明确的监管指南，然后再决定是否推进XRP ETF计划。
机构级衍生品市场尚不成熟
SMQKE提到的另一个原因与XRP衍生品市场的成熟度有关。机构投资者通常依赖受监管的衍生品（如CME期货）来对冲风险并提高资本效率。比特币和以太坊在CME上交易的历史悠久，这使它们具有显著的机构优势。相比之下，XRP直到2025年5月19日才推出其CME期货产品，首日交易量为1900万美元。尽管这一推出标志着XRP在机构化道路上迈出了关键一步，但彭博智库指出，XRP以及其他山寨币（如BNB和Litecoin）在很大程度上仍处于深度监管的衍生品市场和投资组合模型之外。机构通常会在看到持续的高交易量活动后，才会大规模配置资金。因此，贝莱德可能会等到XRP的衍生品市场展现出更一致的深度和参与度后再行动。
市场流动性与ETF准备度
Kaiko Research强调，XRP是流动性最强的山寨币之一，尤其是在以1%市场深度衡量时。自2024年底以来，XRP甚至超过了Solana，并将Cardano的市场深度翻倍。这一指标表明XRP具备ETF可行性的强大潜力。然而，Kaiko也强调，ETF不仅需要流动性，还需要一致且可扩展的流动性，以应对大量机构的资金流入和流出。SEC对此问题仍然敏感，贝莱德可能会在推进之前持续监控XRP的流动性。
尽管存在这些限制，XRP在投资者兴趣方面仍处于领先地位。根据最近的资金流动数据，XRP在一周内实现了近4000万美元的净流入，抵消了以太坊2600万美元的流出。此外，Eric Balchunas的数据显示，XRP和Solana目前是ETF申请中最受欢迎的山寨币，分别有10份和6份机构申请。
战略资源分配与市场时机
SMQKE还指出，贝莱德可能正将其资源集中在比特币和以太坊ETF产品的成功上，这些产品已经吸引了大量资金流入。由于这些产品表现强劲，该公司可能会优先考虑规模和稳定性，而不是在不确定条件下分散到山寨币ETF。最后，贝莱德的策略似乎是经过战略时机的考量。XRP和Solana在ETF申请活动中处于领先地位，贝莱德可能会等待观察SEC如何处理这些产品后再采取行动。
随着XRP市场深度的增长、近期CME期货的推出以及强劲的投资者需求，条件正逐渐对其有利。但在监管明确性提高且XRP的机构基础设施进一步成熟之前，贝莱德似乎愿意继续等待。正如SMQKE总结的那样，贝莱德并非对XRP ETF不感兴趣，它只是在等待监管、市场结构和流动性的正确结合。
