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为何山寨币对宏观经济数据更敏感？
你是否好奇，为什么所谓的山寨币似乎比比特币对宏观经济数据更为敏感？根据瑞士资产管理公司21Shares的加密研究策略师Matt Mena的说法，交易者可以从乔治·索罗斯这位美国投资者和慈善家身上找到答案。索罗斯曾在1992年成功做空英镑而闻名。
索罗斯的反射性理论
索罗斯从上世纪50年代开始发展他的反射性理论。Mena告诉Decrypt，虽然这一交易概念根植于传统金融，但它同样适用于加密货币。索罗斯的反射性理论核心在于投资者之间的反馈循环：价格变动会影响他们的行为，而这些行为反过来又进一步影响价格。
Mena表示，在比特币之外的数字资产中，像以太坊和Solana这样市值相对较小的资产本质上更具投机性，这使得它们特别容易受到反射性周期的影响。随着市场对美联储降息的预期在过去一周多的时间里推动市场，比特币之外的加密货币确实面临更大的波动性。
“当宏观经济数据显示出流动性改善的信号，比如美联储可能降息时，往往会促使投资者承担更多风险，”他解释道。“这种因预期更高回报而流入山寨币的资金，往往会放大价格波动。”
在周三的通胀数据缓解了市场对通胀的担忧后，比特币价格在约12小时内从96,800美元上涨至100,500美元，涨幅为3.8%。与此同时，以太坊和Solana分别上涨7.1%至3,450美元和10.7%至206美元。
比特币的相对稳定性
Mena指出，按照传统金融标准，比特币的波动性已经很大。但与其他加密货币相比，比特币的机构采用率更高，因此对反射性趋势的敏感度较低。他补充道，比特币作为“数字黄金”的声誉也在一定程度上起到了缓冲作用。
其他影响因素：清算与风险管理工具
尽管索罗斯的反射性理论可以帮助解释山寨币的剧烈波动，但仅限机构参与的加密货币交易所EDX Markets的CEO Tony Acuña-Rohter告诉Decrypt，还有其他因素可能导致加密货币市场的连锁反应，例如清算。
当交易所因交易者资金不足以覆盖杠杆头寸而强制平仓时，就会发生清算。通过从交易所借入资金，杠杆交易允许交易者控制更大的头寸，从而放大潜在收益和损失。
去年12月底，当比特币价格从三天前的历史高点108,000美元暴跌至92,000美元时，清算量激增。根据CoinGlass的数据，这一回调恰逢美联储对降息前景的转变，引发了14亿美元的清算。
Acuña-Rohter还表示，追加保证金通知和止损单可能会加剧交易所层面的价格波动。他解释说，由于加密货币市场的整体结构分散在众多交易所中，这些风险管理工具可能成为强大的风险放大器。
“在加密货币市场中，市场非常分散，”他说。“不仅宏观因素会加剧波动，这些微观层面的风险管理工具也可能让本已夸张的波动变得更加剧烈。”
