美国财政部现金储备重建或抑制今秋比特币热潮_新闻

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美国财政部现金储备重建或抑制今秋比特币热潮

2025-08-22 04:09:00

宏观环境预示比特币或将面临数周疲软期

最新研究报告显示，若全球M2货币供应量在9月见顶，比特币（BTC）可能面临持续数周的表现低迷。采用10周偏移周期的BTC-M2关联模型表明，M2数据已从9月预期高点回落约8%。历史数据显示，比特币表现通常滞后于M2峰值，尤其在配合大规模国债发行抽离金融系统流动性的情况下更为显著。

美国财政部流动性回收计划

美国财政部预计将在未来数周启动现金回笼，以补充美联储一般账户（TGA）余额。该过程可能需要在2至4个月内发行5000亿至6000亿美元净新增债务。7月29日公布的第三季度借款预测显示，当季可流通债务净额将超1万亿美元，这一数额反映了457亿美元的较低初始余额以及不及预期的现金流入。

流动性环境结构性变化

当前流动性收缩机制与以往周期存在本质差异。美联储逆回购工具作为2023年补充流动性的缓冲器，曾持有超2万亿美元过剩现金，但截至8月中旬仅剩288亿美元。在美联储每月持续600亿美元量化紧缩的背景下，外国国债买家的大幅撤离迫使国内市场独自消化全部发行影响。

历史参照与市场影响

2023年TGA补充过程揭示了比特币对财政主导型流动性收缩的敏感性。当财政部在2023年6月至8月间回收5500亿美元时，稳定币总供应量缩减至51.5亿美元，而比特币同期价格基本持平。稳定币收缩往往预示着加密市场停滞，因其减少了通过链上通道流通的美元数量。

目前稳定币持有超1200亿美元国债，使其兼具流动性指标和吸收机制双重属性。当财政部回收现金时，稳定币发行商面临的赎回压力将直接影响加密市场流动性状况。

新一轮周期面临更严峻挑战

报告指出，相较于2023年，当前周期面临更薄弱的结构性支撑：银行资产负债表受4820亿美元未实现证券亏损制约，同时外国需求持续萎缩。自2021年以来，中国和日本已累计减持超4000亿美元美债，导致国内机构需要消化更庞大的发行量。

M2可能于9月见顶，叠加加速的国债发行，或为比特币在整个秋季的弱势表现创造条件。这种流动性逆风将暂时但显著抑制加密市场热情，直至2025年末财政部完成资金补充。

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