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Terra-Luna崩盘一周年：加密市场的教训与反思
一年前，Terra区块链及其算法稳定币TerraUSD（UST）和原生代币Luna陷入了一场自由落体式的崩盘，迅速演变成一场加密市场的灾难，导致近450亿美元市值蒸发。如今回顾，对许多人来说，Terra的史诗级崩盘似乎不再像当初那样令人震惊。Core DAO的早期贡献者Rich Rines表示：“Luna完全基于信仰和投机，是牛市狂热的首要受益者，也是回归现实的首批牺牲品之一。”
崩盘的连锁反应
Terra-Luna的巨幅崩盘不仅蒸发了数十亿美元，导致各类规模的交易者蒙受损失，还迅速蔓延成一场传染性危机。在随后的疯狂数月里，这场危机感染并最终击倒了多位曾备受瞩目的行业巨头。XYO Network联合创始人Markus Levin指出：“当Luna崩盘时，系统中的杠杆引发了巨大的连锁反应，最终动摇了Celsius、BlockFi和FTX的根基。”Gartner的Web3分析师Avivah Litan补充道：“Terra的崩盘导致了加密货币行业的崩盘，一个接一个的‘多米诺骨牌’倒下，行业再也无法回到从前。”
尽管FTX可能是Terra崩盘后倒下最后且最令人惊讶的“多米诺骨牌”，但这场危机还波及了Celsius、BlockFi之外的其他主要加密行业参与者，如Three Arrows Capital和Voyager Digital。加密借贷平台Celsius、对冲基金Three Arrows Capital和Voyager Digital均在2022年7月申请破产，而交易平台BlockFi和FTX则在同年11月步其后尘。
持续的影响与教训
这场危机的余波仍在Genesis、Gemini和Digital Currency Group等公司中回荡，它们仍在应对崩盘引发的混乱局面。正如Levin所指出的，Terra暴露的最大问题之一是与杠杆相关的问题，尤其是疯狂的过度杠杆化。The Block研究分析师Kevin Peng表示：“清除所有这些杠杆并加速不良参与者的垮台最终是一件好事。如果没有这些戏剧性的崩盘，整个市场需要更长的时间才能认识到风险如何在加密生态系统中悄然积累并交织在一起。”
稳定币的区分
这场危机还清晰地揭示了普通稳定币与算法稳定币（如TerraUSD，也称为UST）之间的区别。zkLend联合创始人Jane Ma表示：“一个主要的误解是，所有稳定币都是平等的。与锚定美元的资产支持稳定币（如USDT和USDC）不同，Terra的UST通过激励和惩罚系统进行算法稳定……UST的稳定性取决于Terra生态系统的正常运作，包括Luna代币。”
尽管Luna的价值仅在于人们的信仰，就像所有加密货币一样，它与UST的相互依存关系尤其成问题。一旦对Luna的信心消失，人们决定抛售这种代币，包括UST的稳定性和价格在内的一切都崩溃了。
未来的展望
许多加密行业高管希望，未来那些内置更好保护机制的项目将吸引更多投资者的关注。Tz Apac的董事总经理Katherine Ng表示：“Web3项目中风险管理的重要性变得更加明显。嵌入保险覆盖的项目有望获得更多关注，因为它们为不可预见的事件提供了额外的保护层。通过整合保险机制，这些项目可以减轻潜在风险并增强投资者的信心。”
监管与信任的重建
Terra-Luna灾难及其后续影响仍在困扰着曾经热衷加密货币的传统金融机构和监管领域。Litan指出：“对加密货币的信任已显著削弱，这非常讽刺，因为它的初衷是一种无需信任的货币，即不需要信任，因为没有中央权威。Gartner的金融服务客户大多已退出参与公共加密货币项目和协议，这是有充分理由的……他们正在等待明确的规则和法规，以便重新涉足。但对大多数人来说，加密货币行业现在似乎是一个‘弃儿’。”
美国正试图将Terraform Labs联合创始人Do Kwon（Terra-Luna混乱的主要设计者）和FTX联合创始人Sam Bankman-Fried绳之以法。Rines认为，他们是“个人崇拜”的受益者。“2022年学到的一个关键教训是，要谨慎评估每一个在加密领域崭露头角的具有魅力的影响者，”他说，“即使是专注于去中心化的加密原生者也可能会陷入光环效应。”
正义的进展
至少到目前为止，正义似乎正在得到伸张。Kwon在试图使用假护照离开黑山后于3月被捕，本周在缴纳保释金后将被释放。据当地媒体报道，他支付了40万欧元（约合43.6万美元）以获得释放。这位Terraform Labs联合创始人仍因在其算法稳定币崩盘中扮演的角色而在韩国和美国面临法律麻烦。
在美国，Bankman-Fried正在接受软禁，同时面临与FTX崩盘相关的多项刑事指控。他的律师本周刚刚试图让大部分指控被驳回。尽管当局似乎急于追究Bankman-Fried和Do Kwon的责任，但美国监管的前景仍然模糊不清——一个未能保护消费者的无效系统。美国监管机构尚未就加密货币是证券还是商品达成明确共识，同时发出信号表明数字资产的未来可能岌岌可危。
欧洲的领先地位
在建立可能使投资或使用加密货币更安全的护栏方面，欧洲显然走在美国前面。上个月，欧盟正式通过了《加密资产市场条例》（MiCA），该条例专注于加密行业的集中点，同时明确了加密监管的范围和定义。Litan表示：“许多美国的加密公司正在迁移或考虑迁移到国外，尤其是法规更清晰的欧洲。美国证券交易委员会（SEC）正在打击加密货币，但该机构似乎是在针对容易且无害的目标，其中许多并未对投资者造成任何显著损害。”
投资者的反思
不可忽视的是，除了企业和政府的灾难外，许多蒙受损失的加密货币投资者和持有者也不得不面对一些残酷的现实。Peng表示，任何从Terra灾难中幸存下来的人至少可能因此变得更明智。“任何见证了从Terra的崛起到崩盘及其后续传染周期的人，”他说，“如果他们成功度过这一切并仍然对加密货币感兴趣，他们肯定学到了一些关于市场运作方式以及如何轻易让市场陷入虚假安全感的重要教训。”
“重要的是退一步记住，我们仍处于区块链运动的早期阶段，”Levin补充道，“项目的失败是意料之中的。毕竟，看看互联网泡沫，当时也有那么多企业失败了。”
