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第二代稳定币带来行业所需的全新应用场景

2025-09-15 21:45:43

观点：稳定币的进化与金融未来

作者：Tether联合创始人、STBL主席Reeve Collins

稳定币已成为数字市场的通用支柱。每月数万亿美元的资金通过它们流动，在全球范围内完成交易结算、汇款支付，并为链上现金提供安全港湾。然而尽管应用广泛，其基础设计自2014年以来几乎未有变革。

第一代稳定币解决了一个核心问题：如何将可靠的数字美元置于区块链上。Tether USDt（USDT）和后来的USDC（USDC）完美实现了这一目标。它们简单、全额储备且可赎回，为加密货币提供了发展所需的稳定性。但这些设计如同锁在保险库中的美元——持有人无法获得收益，而发行方独占所有利息。这种结构适合十年前的市场，但在2025年已显不足。

决定性变革正在发生

我们正见证一场根本性转变。如果说第一波浪潮实现了美元数字化，那么第二波浪潮正在将其金融化。收益不再困于发行方的资产负债表，本金与收益被拆分为两个可编程流。

数字美元保持流动性，可用于支付或去中心化金融（DeFi），而收益则成为独立资产，可持有、交易、抵押或再投资。简单的支付代币由此升级为有效的金融工具——数字时代的储蓄载体。

早期验证

现实案例已然涌现：富兰克林邓普顿的链上货币市场基金每日公布收益并月结分红；贝莱德BUIDL基金首年规模突破10亿美元，完全通过链上分配股息；DeFi协议允许借款人在保持国债收益的同时释放流动性。这些不再是边缘实验，而是流动性与收益终于共存的金融体系雏形。

稳定币2.0通过双代币结构更进一步：系统将美元与收益分别代币化，而非将收益嵌入稳定币。一个代币作为可流通的数字美元，另一个则代表底层抵押物的收益流。

这使得收益本身成为透明可转让的"货币"，同时稳定币保持现金般的流动性。抵押物基础也在进化——不再局限于银行账户中的美元，而是扩展至国债、货币基金、代币化信贷等正在上链的多元化优质现实资产。

变革意义

这种双重创新（分离本金与收益+拓宽抵押物范围）将静态数字美元转化为可编程、社区共有的货币，具有更坚实的根基和更广泛的效用。

影响深远：发行方可创建既具现金功能又能获取抵押收益的稳定币；机构能将代币化国债转化为兼具流动性和收益的动态合规工具；政府和企业可发行国债/货币基金背书的品牌稳定币，释放传统法币无法提供的价值。

试想某机构管理数亿美元生态支付：法币体系下资金流动不产生额外收益；稳定币1.0提升了结算效率但经济价值仍归发行方；稳定币2.0彻底改变这一格局——机构可自建稳定币体系，决定抵押资产并获取网络内流通储备的全部收益，使每笔流动资金同时成为交换媒介和生产性资产。

监管东风

全球监管正从试点转向完整框架：欧盟加密资产市场法规（MiCA）已落地实施；香港和新加坡开放商业应用通道；美国两党提案显示稳定币立法只是时间问题。同时，顶级资管机构正在代币化储备资产，为机构提供链上持有/验证抵押物的途径。这些变革构建了信任基础，使稳定币成为核心金融基础设施。正如信用卡重塑商业、电子交易重塑市场，稳定币将重新定义资金流动方式与价值分配规则。

全景展望

对消费者而言，这意味着持有真正为网络（而非仅发行方）创造价值的数字美元；对机构而言，可将闲置现金转化为透明合规的创收工具；对政府而言，可发行既维护货币主权又保持价值的国家/企业货币；对DeFi生态而言，内置收益的可组合模块将衍生出从衍生品到汇款的全新应用。

稳定币的发展史恰是货币进化史的缩影：第一章实现数字化，第二章赋予其生产力、透明性与可编程性。这场变革已然启程。

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