"加密黑色星期五"周末爆仓事件始末_文章

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"加密黑色星期五"周末爆仓事件始末

2025-10-14 07:54:57

10月10日，加密货币市场在24小时内承受了约190亿至200亿美元的强制平仓，创下有记录以来最大单日去杠杆化事件。其中Hyperliquid平台处理了超100亿美元平仓，币安约占24亿美元。山寨币承受了主要抛压，而比特币的回调相对可控。

衍生品市场剧烈洗牌

Bitwise投资组合经理Jonathan测算显示，在这场连环平仓中，各交易所约650亿美元期货未平仓合约（OI）消失，持仓水平回落至7月低位。去杠杆化主要集中离岸市场，Hyperliquid和Bybit承担了最大平仓量，而币安所占份额较此类规模事件的常规占比更小。

CME在抛售中保持了较大比例的比特币期货未平仓合约。根据Coinglass最新数据，CME、币安、Bybit和OKX目前按名义价值计算位列比特币期货交易所前四。

资产价格快速修复

尽管遭遇显著下跌，比特币现价115,058.29美元较126,000美元历史高点仅回落8%。主流山寨币也实现显著反弹：自10月10日以来，以太坊、XRP和狗狗币均上涨10%；BNB同期上涨15.6%，并于10月13日创下1,375.11美元新高；Solana在平仓事件后上涨8.3%，Cardano同期回升13%。

资金费率与基差变化

10月10日至11日期间，主要交易对的永续合约资金费率转为负值或逼近零。Glassnode监测显示，整体资金费率已跌至2022年熊市以来最低水平，印证了彻底的去杠杆化。市场低谷时，币安、OKX和Bybit的八小时资金费率读数呈中性至负值。

山寨币永续合约呈现更极端的反转。10月11日多个时段，Solana八小时资金费率在-0.23%附近波动，这种罕见的全域"空头获利"机制标志着市场从拥挤多头转向防御性持仓。这种转变与山寨币未平仓合约暴跌及远期期货基差急剧压缩同步出现，呈现典型的比特币外溢去杠杆特征。

现货ETF资金流变化

Farside Investors数据显示，美国现货比特币ETF周初呈现强劲净流入，随后逐步收窄并在10月10日转为小幅净流出。具体来看：BlackRock的IBIT在10月7日吸金8.994亿美元，10月8日为4.262亿美元；至10月9日，IBIT流入放缓至2.555亿美元，同时富达FBTC出现1320万美元流出，灰度GBTC遭遇4550万美元赎回，当日合计净流入约1.98亿美元。

暴跌当日，IBIT流入骤降至7420万美元，其他发行方转为净流出，导致单日净流出450万美元，终结连续九日净流入态势。虽然流出规模较小，但打破了此前三个交易日的逢低买入模式。

市场结构改善迹象

资金流动时序具有重要启示：10月7-8日的ETF流入后，净买入力度减弱，最终导致10月10日的小幅净流出。与此同时，资金费率和基差急剧压缩，证实永续和定期合约同步去杠杆。现货ETF需求消退与衍生品杠杆出清的叠加，解释了长下影线及快速企稳现象。

压力集中在订单簿最薄弱环节。部分山寨币在某些交易所短暂逼近零值，这是杠杆解除过程中特定交易对出现流动性真空所致。比特币因具备更深的订单簿和逐渐形成的ETF买家基础而更快企稳。

后市展望

缺乏ETF类需求支撑的山寨币，通过跨保证金抵押品抛售、永续合约负费率以及零散流动性等渠道，全面承受了衍生品去杠杆的冲击。单日650亿美元投机头寸出清后，在杠杆重建和做市商回归前，山寨币波动性或将持续高于比特币。

尽管市场经历剧烈调整，本次事件标志着重大重置：强制卖盘减少、基差温和修复、资金费率逐步回归平稳，都表明市场脆弱性较一周前显著降低。

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