稳定币终局：品牌稳定币与金融科技公链之争_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

稳定币终局：品牌稳定币与金融科技公链之争

2025-09-30 13:05:01

以下是InterWork Alliance联合创始人John deVadoss的客座观点文章。

稳定币市场的两极格局

当前稳定币市场正形成两大核心阵营：一是由消费者熟知的品牌企业发行的稳定币，二是受监管金融科技公司专门构建或严格控制的"金融科技底层链"。其他项目都将围绕这两极运转，因为它们能在政策框架内最大化利润、防御性和分发能力。

品牌稳定币的三大优势

分发优势：支付业务具有规模效应。当美元代币能直接嵌入现有钱包（含数百万KYC用户）、接入商户网络并获得合规团队支持时，其流动性积累速度远超原生加密方案。对于每日打开应用的现有用户，将其转化为稳定币使用者的边际成本趋近于零。

规模化盈利：这类稳定币沉淀大量低成本的用户余额，储备金可投资优质短期资产。这种资金沉淀形成持续收入流，比波动的交易费更可靠。发行方还可叠加支付收入：跨境汇兑价差、商户手续费、平台资金管理服务以及合作伙伴白标计划。资金沉淀与支付经济的结合，使其成为自给自足的增长引擎。

监管护城河：知名发行方已具备牌照、银行关系、审计体系和制裁管控机制。它们熟悉监管问询流程和可疑活动报告制度，能将政策风险转化为竞争优势。随着稳定币法规完善（从储备构成到赎回权），合规要求将成为阻挡资金不足者的壁垒。

政策驱动的产品设计

未来品牌稳定币可能呈现以下特征：多链架构但中心化控制、黑名单与冻结功能、透明审计证明、破产隔离的储备结构、明确的赎回窗口。携带旅行规则数据的通信标准和筛查接口将成为标配——这些不是锦上添花，而是监管入场券，赢家将顺应这一趋势。

金融科技底层链的基础设施角色

如果说品牌稳定币是"货币"，金融科技底层链就是"轨道"。金融科技企业已意识到：租用通用公链的区块空间会面临费用波动、MEV掠夺、治理突变和合规参差等问题。自主掌控底层链可将政策要求写入协议：白名单验证节点、嵌入式身份认证、可执行的旅行规则通信、确定性的合规操作，同时获得可预测费用、快速终局性及符合监管场景的升级路径。

重构经济模型

控制底层链能重组经济利益：金融科技链可获取交易费、引导或内化MEV、支配定序器收入。这些收入既能补贴近乎零费率，又能激励验证节点和合作伙伴。当建设者和受监管节点通过提升吞吐量获利（而非收取租金）时，利益将自然趋同。分发问题迎刃而解：涉及薪资、汇款、收单或钱包业务的金融科技企业，可使其链成为默认选项（无需新钱包、即时出入金），并以原生稳定币作为记账单位。

淘汰赛中的落败者

算法稳定币或抵押不足型稳定币——既不符合政策导向，又在压力下表现脆弱。加密资产抵押型稳定币可能存续，但资本密集特性限制其主流化。通用公链在开放金融领域仍具价值，但缺乏嵌入式合规和自有分发渠道，其支付份额存在天花板。

央行数字货币（CBDC）将缓慢推进，面临隐私与设计的权衡，预计主要作为批发结算基础设施和公共货币存在（具有讽刺意味的是，获政策认可的稳定币反而可能成为事实上的"零售CBDC"）。

破局之道

新进入者应聚焦用户体验、信贷服务和垂直软件——既无法挑战分发网络，也难以正面突破合规壁垒。若非品牌发行方或金融科技链，就选择与其整合：提供可编程托管、营运资金信贷、薪资发放、利用即时结算的跨境应用等增值服务。

对监管机构的建议：统一储备金、披露和赎回标准，推动通信层互操作性，支持采用公开许可模型和负责任节点集的市场实验。

传统银行的抉择

全球传统银行面临抉择：要么成为核心服务提供商（托管方、储备金管理者、代币化存款发行方、验证节点），要么眼睁睁看着存款流向金融科技原生盈利模式。胜出者将获得持续的资金沉淀收入，并掌控现代化支付通道。

终极图景

最终格局已然清晰：品牌货币将在金融科技控制的底层链上运行。利润支撑抗风险能力，合规构筑护城河，而分发网络决定最终赢家。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文