首次币发行(ICO)与证券代币发行(STO)的差异_文章

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首次币发行(ICO)与证券代币发行(STO)的差异

2025-09-30 14:30:53

说到区块链里的融资方式，大家常听到的 ICO(首次代币发行) 和 STO(证券型代币发行) 其实听起来差不多，都是投资者拿钱换取代币，看上去就像买了一张“入场券”。但细看区别可大了：ICO 发的代币通常只是项目里的“使用凭证”或者社区里的“筹码”，而 STO 就更像是把传统金融的股票、债券、基金，甚至房地产信托这些资产直接搬上区块链。换句话说，STO 的代币背后是真实的金融权益，而不仅仅是一个“未来可能有用的代币”，这也是它越来越受监管机构和传统投资者重视的原因。

STO与ICO不同之处?

首先最重要的一点，多数ICO目的在于一个不受监管的环境中募资。

大部分创办人会宣称该通证是用于使用他们提供的去中心化应用序(DApps)或原生平台，将出售物定义为功能型通证以规避监管，并声明强调通证是拿来使用的而不是用于投资。这类声明让ICO项目无须在SEC注册并且规避其他严格的法规。

相比之下，STO启动时会依据法规设计。它们会在任何必要的政府机构注册，满足所有法律规范要求，并且100%合法。

因此，开启一个ICO项目比STO项目要容易的多。 STO项目要求公司在前期投入大量的合规工作。相较于每个人都能启动自己的ICO项目(除非当地法律禁止)，只有完全遵守法规的公司、经认可或至少是知名投资者才能买卖证券型通证。

ICO与STO — 优势

最常被讨论的ICO优势包括：

● 买卖双方都没有进入壁垒

● 积极的网络效应

● 通证由简单且自动化方式发放

● 发行者可自由地支配资金

● 一个成功的ICO项目通常只需要一次完美执行的线上募资

● 如果募资成功且项目也成功，投资者将享有高回报率以及早期投资利润

● 部分ICO容许匿名参与

另一方面，STO的优势在于：

● 投资者实际上购买了由某些项目衍生出价值的标的资产

● 100%受监管的产品可保障投资者权益

● 相比ICO社群，STO项目通常更成熟与值得信赖

● STO正在高速增长，而ICO的市场占比正在缩小

● 这是正在兴起的趋势

● STO通证通常会透过同样受到法规监督的经纪商进行交易

● 证券型通证将会是传统金融的一大进步

● 较低的投机性与市场操作

ICO与STO — 缺点

最明显的ICO缺点在于：

● 高波动性以及容易受到市场操弄

● 流动性低

● 产品是否会如白皮书上描述地准时完成的不确定性

● 骗局或刻意拉高出货之类的炒币骗局操作相当常见

● 项目发行者和投资者都需要小心处理法规问题

● 未受监管地带充满了风险

另一方面，STO的缺点如下：

● 需要花费许多时间、精力与金钱才能获得监管机构批准

● 仅限于经认可合格投资者

● 需要花费大量资金

● 目前为止，SEC尚未核准任何 Reg A+的STO，只允许机构投资者参与

抛开他们的相异之处，ICO与STO都是行之有效的区块链或同类项目的募资方式，两者各有其优缺点。投资者需评估自己的风险承受能力来决定要参与哪一类项目。

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