TGE(代币生成事件)常被视为区块链项目的“点火仪式”,它承诺为新生态带来资金与关注,让项目快速腾飞。但现实往往没那么理想,很多 TGE 项目在热闹开场后却走向了提前退场:生态活力下降、用户留存乏力,再加上早期支持者不断套现,最终让梦想泡沫化。于是问题来了:TGE究竟是推动行业前进的助推器,还是区块链走向困境的隐形陷阱?这个答案,或许值得我们重新审视。
代币生成事件(TGE)越来越多地受到批评,被认为是加密货币创始人的退出通道,留下的区块链几乎没有真正的活动。
项目通常在发行初期流通量稀少,估值过高,这使得真正的支持者几乎无法获得可持续的回报。业内人士认为,低流通量和自动做市商 (AMM) 有助于暂时维持价格,但一旦解锁开始,抛售压力通常会压倒市场。
一些代币在发行时因炒作和稀缺而飙升,但随着供应进入流通,大多数代币价格稳步下滑。
“这是一个永无止境的循环,”加密货币管理平台 Glider 的联合创始人 Brian Huang 告诉 Cointelegraph。“新的区块链变得无关紧要,人才离开,留下的人则被困在由做市商和 AMM 维持的区块链上。”
TGE 之后孤儿链数量不断增加
在过去的一年里,一些创始人因在代币发布后不久就离开项目而面临强烈反对。
Story Protocol 创始人 Jason Zhao 在代币上线大约六个月后辞去了全职工作。早期报道称,他的离职恰逢半年的归属悬崖,但 Story 否认了这一点,并指出核心贡献者在四年的归属计划中,会遭遇一年的归属悬崖。
黄仁勋表示:“实际上,代币发行应该是项目的开始。”他质疑如此提前退出背后的意图。
Aptos 创始人 Mo Shaikh 也于 12 月 19 日辞职 ,此时距离 Aptos 代币和主网发布已过去两年多。虽然他的离职不像赵长鹏那样突然,但批评人士指出,他的离职发生在一个重要的归属里程碑之后不久。
Blockchain Capital 的投资者斯特林·坎贝尔 (Sterling Campbell) 承认,一些创始人将代币发行视为捞钱的手段,但他认为这个问题更为广泛。
坎贝尔告诉 Cointelegraph:“还有创始人疲劳、激励机制不一致,以及在某些情况下,残酷地意识到产品与市场不契合。”
“这种动态与其说是个人恶意,不如说是一个让提前退出变得容易的系统。”
Messari 的研究人员报告称 ,代币归属对代币的表现至关重要。对 150 种主要代币的分析发现,内部人员配置较高的代币在 2024 年的表现较差。
TGE 之后的退出是否表明区块链太多了?
代币发行的浪潮引发了一个更广泛的问题:这个行业是否真的需要更多区块链?区块链曾经是雄心勃勃的新网络的启动平台,如今却被批评为最终目标,而它本应支持的区块链却逐渐淡出了人们的视线。
Altius Labs 联合创始人 Annabelle Huang(与 Brian Huang 无亲属关系)最近在接受 Cointelegraph 采访时表示,区块链行业不需要更多像以太坊或 Solana 这样的通用区块链。不过,她补充说,针对特定用例构建新网络仍有空间。
一些项目凸显了这种转变。例如,Hyperliquid 并非通过承诺推出一条新的通用链而获得关注,而是通过构建一个衍生品交易所,然后垂直化到自己的链中。相比之下,许多新的 Layer 1 和 Layer 2 项目在上线时并没有突破性的应用来证明它们在代币发行日 (TGE) 的存在。
“我们看到大量资金流入 Hyperliquid 应用和其他已有实际用途的项目。相比之下,许多新的 L1 和 L2 平台仍处于观望阶段。”Glider 的 Brian Huang 表示。
新区块链为何持续吸引风险投资尚不明确。Solana 曾以其速度优势超越以太坊为由,证明其上线的合理性,但如今大多数较新的区块链的性能都处于相似水平。因此,投资者可能会倾向于拥有成熟分销渠道的网络。与此同时,随着 Stripe 和 Robinhood 等企业主导的区块链进入市场,竞争也愈演愈烈,这些公司已经拥有庞大的用户群 。
坎贝尔说:“它们加速了分发,并为主流用户规范了加密货币,[但]它们有可能削弱无需许可的网络精神。”
“Robinhood 确实有可能利用我们过去 10 年建立的开源网络,抢走所有人的利益。”
TGE 和归属计划对长期支持者造成压力
当创始人在 TGE 后不久就退出价值数百万美元的项目时,情况尤其令人担忧,即使代币受到旨在错开内部销售的归属时间表的约束。
社区中的一些人指出 ,归属条款是公开的,投资者在购买之前应该了解风险。
归属条款也给许多现代区块链的真正支持者带来了一场艰苦的战斗。币安研究院 2024 年 5 月的一份报告估计,到 2030 年,预计将解锁价值 1550 亿美元的代币。如果没有足够的需求来吸收这些代币,持续释放供应可能会给市场带来持续的抛售压力。
这种紧张关系凸显了 TGE 本身存在的更深层次的问题。TGE 原本是作为融资机制而设计的,但它却越来越像流动性事件,奖励内部人士,却让生态系统失去了创始管理者。
除非项目能够证明其推出后仍具有持久的用途,否则估值过高、提前退出和区块链衰落的模式可能会持续下去。