伊瑟娜详解USDe脱钩事件后的预言机规则_文章

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伊瑟娜详解USDe脱钩事件后的预言机规则

2025-10-13 17:27:23

稳定币USDe遭遇价格异常波动 9亿美元抵押资产保持可赎回状态

在10月10日市场暴跌期间，某交易所突发的定价异常事件引发市场对合成美元资产定价机制的重新审视。Ethena Labs创始人Guy Young表示，尽管出现价格偏差，超过90亿美元的抵押资产在压力期间仍保持可赎回状态。

交易所报价异常引发连锁反应

事件发生时，该交易所内部预言机报价与链上深度流动性来源出现显著偏差。Young详细解释了Ethena的预言机逻辑，强调协议能区分临时价格错位与永久性抵押品减值两种情形。他表示USDe从未出现抵押不足，而短期价格波动在抵押资产中属于正常现象。

数据显示，Curve、Uniswap等主要流动性池在暴跌期间整体偏离幅度小于30个基点。Young指出，若预言机系统参考深度流动性而非孤立指数，用户本可避免清算风险。但某交易平台将USDe错误定价至0.65美元，因其仅参考自身订单簿数据。

24小时完成20亿美元赎回

Young透露，Ethena的铸造赎回系统在数小时内处理超10亿美元赎回请求，单日总额达20亿美元。他强调90亿美元抵押资产中仅小部分被使用，USDe本质上是USDC和USDT的封装资产，赎回时无需解除基础头寸。

价格图表显示，UTC时间21:00左右USDe在Curve上的报价从0.999短暂滑落至0.996，午夜前恢复至0.998附近。相比之下，该交易所的USDC出现更剧烈波动，最低触及0.995后回升。

分析师指交易所抵押结构存缺陷

研究员Pavel Altukhov认为，交易所的统一抵押结构是抛售主因。当内部预言机错误定价时，交易者面临wBETH等资产的保证金追缴，加剧强制平仓。另有观点指出，可能有人通过操纵特定交易场所的报价数据获利。

Ethena在其风险框架中列明多项防护机制，包括多交易所价格源比对、实时故障转移、储备金监控等。协议方表示将继续建议合作伙伴区分临时偏差与实质风险，避免依赖单一数据源。

此次事件暴露单一交易所定价系统可能引发的系统性风险。尽管主要流动性池未现异常波动，且赎回通道全程畅通，但未来与各交易平台的协调机制将成为预防类似事件的关键。

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