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关键洞察：以太坊杠杆率创历史新高 未平仓合约量接近2024年11月低点
随着一月市场状况较2025年七月走弱，以太坊杠杆水平在2700美元附近攀升。Lookonchain指出，有用户在一次地址投毒骗局中损失了4,556枚以太币（ETH）。
以太坊杠杆率飙升 未平仓合约量滑向2024年11月低点
2026年1月31日，以太坊衍生品数据发出矛盾信号。币安数据显示，以太坊杠杆率接近0.675，创下历史记录。同一数据集显示，未平仓合约量约为164亿美元。
这种分化之所以重要，是因为它将风险集中在了更少的头寸中。交易者在2700美元附近使用了更高杠杆，但价格并未实现突破。这种组合在价格快速波动时增加了清算风险。
杠杆上升与未平仓合约下降并存
数据显示，币安估计杠杆比率达到约0.675。该指标追踪相对于交易所储备金的杠杆水平。此读数为该数据系列有史以来最高值。
杠杆率的飙升并未伴随风险敞口的同步扩大。撰写本文时，币安数据显示以太坊交易价格在2700美元左右。交易者似乎在放大较小的价格波动。
数据亦显示，未平仓合约量降至约164亿美元，为去年十一月以来的最低水平。这一下降表明各交易场所未平仓的衍生品合约数量减少。
这种背离意味着头寸重整，而非广泛的市场参与。开仓的交易者减少，但他们使用了更高杠杆。流动性因此对强制平仓变得更加敏感。
面临变化的2700美元格局
一位分析师对比了2025年7月和2026年1月以太坊在2700美元的情况。该分析师写道，不同市场环境下，相同的价格水平蕴含着“不同的版本”。该分析师以比特币的状况来界定这一转变。
该分析师称，2025年7月，比特币显示出买盘力量。他写道，比特币收盘高于50周简单移动平均线，并引用了锚定成交量加权平均价格水平作为支撑。
分析师表示，当时以太坊现货交易所交易基金持仓量在增加。他指出美国《清晰法案》仍在等待众议院投票。该分析师还提到，巨鲸持有更大的未实现利润缓冲。
在2026年1月，该分析师称比特币面临抛售压力。他写道，比特币交易价格低于50周均线及关键锚定水平。分析师指出，以太坊ETF持仓量在10月见顶后出现下降。
分析师表示，《清晰法案》面临延迟和党派摩擦。他引用了参议院农业委员会按党派立场进行的投票。民主党人提出了政治投机获利的担忧。
该分析师还追踪了巨鲸的未实现利润率。他引用数据：持有10,000至100,000枚ETH的群体为+0.15；持有至少100,000枚ETH的群体为+0.38。
这些因素改变了在2700美元的交易逻辑，美元成本平均法更适合长期视野。对于短期头寸布局，该分析师更倾向于流动性资产或空头头寸。
以太坊高杠杆遭遇转账中的操作风险
操作风险也冲击了市场。Lookonchain称一名受害者损失了价值1240万美元的4,556枚ETH，原因是受害者犯了一个复制粘贴错误。
Lookonchain表示，该受害者经常向Galaxy Digital存款。攻击者创建了一个外观相似的有毒地址，并通过发送微量转账来构建交易历史。
Lookonchain称，受害者从过去的转账记录中复制了该地址，随后将4,556枚ETH转给了攻击者。该案例显示了操作速度和习惯如何导致损失。
地址投毒攻击在市场繁忙阶段尤为猖獗。交易者为满足保证金要求而快速转移资金。一次错误的粘贴便将常规存款变成了坏账。
高杠杆下以太坊短期前景狭窄
在杠杆攀升而风险敞口收缩之际，以太坊交易于2700美元附近。币安杠杆数据显示，尽管参与度减弱，但杠杆水平更高。未平仓合约数据显示承载风险的合约数量减少。
TradingView价格走势亦追踪到自2025年高点以来的更低高点趋势。图表显示价格在一条下降阻力线下滑行。这种格局收紧了围绕2700美元支撑位的波动区间。
这种结构增加了关键价格水平附近的敏感性。较小的价格波动可能触发清算或空头挤压。交易者将2700美元视为近期关键枢轴点。
该分析师表示，周日（指原文发布时）的周线收盘对比特币至关重要，并将其收盘与50周均线相关联。这一背景塑造了以太坊近期的风险偏好。
在交易者面临更紧的流动性和转账风险之际，以太坊杠杆率保持高位。数据和Lookonchain案例传递了同一信息：在2700美元附近，交易者犯错的余地更小了。
