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加密货币研究员DARKHORSE详细剖析了唯链国际与萨马拉阿尔法公司合作构建的XRP储备管理方案，该方案为机构投资者提供了一条合法合规的XRP配置路径。分析指出，通过提交6-K表格并在SEC注册顾问萨马拉阿尔法的委托资产管理框架下运作，唯链国际既规避了瑞波禁令的限制，又保持了在美国市场的运营灵活性与法律明确性。
监管架构的合规设计
唯链国际将XRP定位为财政储备资产而非投资产品，这一关键区分使其避开了SEC用于判定证券的豪威测试标准。与微策略公司持有BTC的财务策略类似，唯链通过将XRP作为资产负债表储备资产，消除了可能引发证券监管的"利润预期"要素。
该架构同时规避了针对瑞波实验室的美国机构销售禁令。唯链通过二级市场或第三方托管机构获取XRP，确保交易中不直接涉及瑞波公司，从而避免触发执法风险。这种新型财政配置让@Ripple能够合法合规地绕过禁令唯链此前就与瑞波保持XRP买卖合作，以下是其规避禁令的具体方式：作为财政资产持有，而非投资品…pic.twitter.com/X3I0yIPgHP— ĐΛRKHØRSΞ(@DarkhorseDNME4)2025年6月4日
SEC注册顾问的合规背书
与美国注册投资顾问萨马拉阿尔法的合作进一步强化了该架构的合法性。根据2025年6月2日提交给美国证券交易委员会的6-K表格显示，3亿美元的委托数字资产管理框架确保唯链的所有财政操作符合监管标准，包括使用托管钱包、分阶段资产部署以及机构级风控机制。
与注册投资顾问的合作既树立了合规形象，又将唯链运营与离岸或无监管实体区分开来。更重要的是，该设计使XRP储备策略免于被归类为需注册的证券活动。
XRP的合规使用路径
DARKHORSE强调，唯链仍可通过非投资渠道处置或使用XRP，包括：在不进行营销的情况下通过二级交易所出售；通过持牌经纪商或符合KYC的离岸交易台进行交易；对不受SEC管辖的非美国实体开展国际销售。此外，XRP还可作为抵押品或运营流动性工具，进一步强化其储备资产属性。
这些应用方式与托雷斯法官的裁决精神一致——当XRP的二级市场销售脱离投资性宣传或合同语言时，本质上不构成证券交易。
法律边界与限制
DARKHORSE同时指出了明确的禁区：唯链不能将XRP作为投资基金组成部分进行营销，不得向美国投资者募集基于盈利预期的投资，也不能以任何宣传形式充当瑞波的代理。这些行为将触发该策略旨在规避的监管机制。
正如DARKHORSE总结所言，在当前法律约束下，这不仅是精妙的合规策略，更是机构投资者唯一可行的参与路径。
