《比特币机构稳定之际，HYPE解锁测试DeFi潜力》_新闻

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《比特币机构稳定之际，HYPE解锁测试DeFi潜力》

2025-09-22 22:25:41

海耶斯在120亿美元大额解锁前抛售510万美元HYPE代币

随着Hyperliquid（HYPE）将于2025年11月29日迎来120亿美元规模的代币解锁，DeFi领域正面临重大考验。与此同时，比特币今年月回报率已降至约12%，10月预期更接近9%，这与迈克尔·赛勒关于机构采用正在平抑比特币波动率的观点不谋而合。

解锁压力下的先知抛售

BitMEX联合创始人亚瑟·海耶斯于9月21日抛售96,600枚HYPE（价值约510万美元），其家族办公室Maelstrom研究显示，此举是基于对解锁事件的担忧。值得注意的是，他在东京WebX峰会上曾公开预测HYPE可能达到5000美元/枚。此次抛售使其在一个月内获利19%，展现了其在稀释周期前的战术性退出。

根据分析，从2025年11月29日开始的24个月内，将有2.378亿枚HYPE逐步释放。按当前50美元价格计算，相当于每月新增近5亿美元供应量。Hyperliquid的回购计划仅能消化约17%的流通量，意味着每月仍有4.1亿美元超额供给。海耶斯将此次解锁比喻为"达摩克利斯之剑"，但他在抛售时仍强调对HYPE长期价值126倍增长的预期，反映出短期风险与长期潜力之间的认知割裂。

巨鲸异动加剧市场压力

9月22日，巨鲸"TechnoRevenant"从主钱包提取239万枚HYPE（价值1.22亿美元）。链上数据显示，这些代币2025年初建仓成本约12美元/枚，未实现利润超9000万美元。此举引发市场担忧，特别是在HYPE两个月内暴涨300%后，大额提现可能加剧短期波动。随着解锁日期临近，市场正密切关注大持有者会选择逢高抛售还是继续持仓。

去中心化自治金库的缓冲作用

为应对供应冲击，Hyperliquid依托去中心化自治金库（DAT）体系。规模最大的Sonnet金库预计2025年第四季度完成部署，持有5.83亿美元HYPE及3.05亿美元现金，并获得Paradigm等机构支持。但Maelstrom指出，即便所有DAT联合运作，相较每月近5亿美元的解锁规模仍显不足。当前价位的回购计划也难以完全消化预期抛压。

去中心化交易所领域的竞争日趋白热化，除现有头部平台外，Maelstrom支持的Lighter.xyz等新锐势力持续涌现。据报道，前币安负责人赵长鹏也在解锁时间线前支持了竞争性交易平台Aster。

比特币机构化时代的DeFi大考

HYPE解锁事件的大背景，是比特币在机构资金主导下逐渐走向稳定。预测数据显示，比特币月回报率从2025年初的12%放缓至10月的9%，印证了迈克尔·赛勒关于"机构采用降低波动性"的论断。这种稳定化趋势与DeFi领域即将面临的剧烈供应冲击形成鲜明对比。

120亿美元的代币解锁不仅是稀释问题，更是对DeFi资产在机构主导市场中抗压能力的终极测试。当比特币通过机构资金建立新稳态时，HYPE面临的解锁压力、巨鲸异动和竞争加剧，集中展现了DeFi波动性与比特币稳定化进程的结构性矛盾。海耶斯的退出、Maelstrom的预警以及Sonnet金库的有限容量，都在凸显这场流动性考验的严峻程度。

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