瑞波公司估值创新高,华尔街巨头投资背后暗藏风险
这笔交易对瑞波公司的估值约为400亿美元,创下私营数字资产公司的最高估值纪录。参与机构名单堪称对冲基金巨头名录,包括Citadel Securities和Fortress Investment Group等。但交易结构比估值本身更值得关注。
关键要点
瑞波公司虽获得华尔街主要机构创纪录估值,但协议内置了多重保护条款;投资者要求保证回报和优先权,反映出对XRP波动性的谨慎态度;瑞波通过收购降低对代币持仓的依赖,但多数投资者仍将XRP视为核心价值驱动因素。
华尔街买家未采用传统风投模式,而是坚持设置保护条款以规避加密货币的典型波动。多家基金通过谈判获得了在数年后以保证收益回售股份的权利,瑞波也同意在公司被收购或面临财务危机时给予优先偿付权。
这种交易结构的转变既反映了瑞波的现状,也体现了大投资者的心态:机构正在进入加密领域,但必须按照他们的条件。
代币阴影下的公司
两家基金内部认定瑞波的命运与其持有的巨额XRP高度绑定,估计公司90%的价值来自代币储备。随着XRP从7月高点下跌超40%,这种风险敞口显得尤为突出,这也解释了为何投资者要求在合同中设置退出机制。
瑞波以其稳定币业务、主经纪商服务和不断扩大的收购组合作为转型证明,但协议中的保护条款表明投资者仍将XRP视为公司的引力中心。
繁荣市场与脆弱根基
瑞波融资发生在加密货币融资最活跃的年份。据PitchBook数据,2025年风险投资和IPO对数字资产的投入约230亿美元。与此同时,泰达公司据传曾寻求200亿美元融资,接触了从软银到方舟投资等知名机构。
然而这种势头掩盖了市场动荡。新上市的加密公司——包括稳定币发行商和资产积累平台——股价均出现回落。就连由特朗普家族成员联合创立的美国比特币公司,本月早些时候也在数分钟内暴跌超50%。
在这种环境下,瑞波的投资者选择的是合同保障而非盲目乐观。
保证条款的重要性
根据条款,若公司未进行IPO,股东可在三至四年后要求瑞波回购股份,并锁定最低10%的年化收益。若由瑞波发起回购,则需支付25%的年收益。彭博估算履行这些义务可能使瑞波付出约7.32亿美元,这笔资金本可用于业务增长。
分析师表示,此类结构通常出现在投资者希望获得收益却不承担早期加密交易典型风险的情况下。PitchBook的Kyle Stanford警告,这种安排可能挤压瑞波的流动性,特别是在多名投资者同时行权时。
瑞波的展望与质疑
为扭转代币依赖的叙事,瑞波启动了扩张战略,以12.5亿美元收购主经纪商Hidden Road,以10亿美元收购财资平台GTreasury。高管主张这种多元化将逐渐降低XRP在估值中的核心地位。
部分投资者认同这一观点,其他人则持保留态度。尽管近期下跌,瑞波的XRP储备价值仍是其400亿美元估值的两倍以上——表明市场仍在通过代币持仓来评估该公司。
正如金融科技银行家Steve McLaughlin所指出的,保证投资者回报的融资方式通常意味着市场并不认为该公司具备不可阻挡的超增长潜力——无论其估值数字多么耀眼。

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