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灰度山寨币ETF组合因SEC争议性决定延迟推出

2025-07-03 20:15:00
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美国证交会暂停灰度数字大盘基金ETF转换计划

美国证券交易委员会(SEC)在批准灰度投资公司(Grayscale Investments)将其数字大盘基金(GDLC)转换为现货交易所交易基金(ETF)申请的次日,突然宣布暂停该决定。这一急刹车不仅浇灭了立即交易的预期,也为加密货币ETF产品的预期扩张蒙上不确定性阴影。

闪电批准与紧急叫停

SEC交易与市场部门此前于7月1日授权加速批准了NYSE Arca的规则变更,这是上市交易GDLC ETF份额的必要步骤。该批准昨日被广泛报道为里程碑事件——将灰度现有的封闭式GDLC基金转变为首批受监管的多加密货币ETF,其投资组合包含比特币(BTC)、以太坊(ETH)、Solana(SOL)、XRP和Cardano(ADA)等主流代币。

分析师Nate Geraci等人士曾将其誉为可能为未来单一代币ETF铺路的"测试运行"。在完成最后操作步骤后,交易原预计将即刻启动。

隐藏条款浮出水面

然而ETF专家James Seyffart随后指出,在批准文件中附有SEC副秘书长J. Matthew DeLesDernier签署的信件(同样标注7月1日日期),其中明确声明:"根据委员会实践规则第431条,委员会将审查此次授权行动。依照第431(e)条规定,2025年7月1日的批准令将暂缓执行,直至委员会另有指示。"

据Seyffart分析,这意味着尽管获得初步批准,灰度目前仍无法进行基金转换。

监管逻辑的三种解读

面对突如其来的延期,社区陷入困惑。Seyffart提出几种可能的解释:

第一,SEC内部部门间可能存在协调问题。"或许其他部门尚未做好转换准备",他推测GDLC本身可能正接受某些结构性审查。

第二,监管机构可能正在等待建立更全面的加密ETF监管框架。"SEC不希望任何产品通过19b-4程序上市,直到他们正式批准或制定出数字资产ETF的监管框架。"

这一推测与记者Eleanor Terrett在社交平台披露的信息吻合——SEC正处于"制定代币ETF上市标准的早期阶段"。虽然具体标准尚未公布,但Terrett预测可能包括市值、交易量和流动性等指标。符合即将出台标准的发行方或将跳过19b-4审批流程。

行业仍持乐观态度

Seyffart的彭博同事Eric Balchunas赞同道:"我的猜测是:他们希望在采用《证券法》第33条的现货ETF带着这些代币上市前,先发布加密ETP上市标准。"

两位观察者均认为延期很可能只是暂时的。正如Seyffart所言:"虽然现在不能转换,但终将实现。"

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