核心观点
顶级专家兼作者迈克尔·塞勒的策略及其公司股票旨在抵御市场极端波动。专家指出,该公司持有的673,783枚比特币储备,足以作为缓冲以满足其财政股息支付需求。即便比特币价格暴跌90%至9,000美元,也仅需每年出售约91,400枚比特币,这只占其总持有量的很小一部分。
巨额比特币储备为策略股票提供多年缓冲
根据经济学作者亚当·利文斯顿最近的分析,该策略股票旨在承受市场极端情况。截至2026年1月4日,该公司持有673,783枚比特币。专家指出,这一庞大的比特币持有量提供了充足的储备,可作为满足财政部股息需求的缓冲。
即使在比特币价格的极端情境下,该公司的财务状况也显得颇具韧性。这些发现反驳了关于该公司长期可持续性的质疑。
该公司每年需约8.23亿美元现金来支付其策略股票持有者的股息。亚当在社交媒体上模拟了在不同价格水平下,公司需要出售多少比特币才能满足这些支付。
他表示,如果比特币交易价格为90,000美元,每年大约需要出售9,100枚比特币。如果价格跌至45,000美元,这个数字将上升到约18,300枚比特币。
即使在最严重的市场低迷时期,其财政储备似乎也有能力履行义务。即便价格暴跌至18,000美元,每年也仅需出售约45,700枚比特币,这一水平远低于公司持有量。
比特币价格若暴跌90%至9,000美元,则意味着每年需出售约91,400枚比特币。即便如此,这仍然只占其总持有量的一小部分。此外,公司还持有美元现金储备,大约可提供2.7年的运营缓冲期,期间无需出售比特币。
发行STRC形成资金循环
亚当指出,只有在多个严峻条件同时发生的情况下,股息支付才会面临风险。鉴于其财政储备的规模和流动性,这种情况不太可能出现。
迈克尔·塞勒的优先股运作模式在价格接近票面价值时能够保持可持续性。每发行10亿美元的STRC,按11%的利率计算,每年产生约1.1亿美元的股息,相当于每发行10亿美元每月支付约917万美元。
该公司仅将11%的收益保留在其美元储备中,以预先支付一整年的股息。通过每日发行2500万美元,该公司在250个交易日内可筹集约62.5亿美元。这笔新资本对应的年度股息义务总额为6.875亿美元。
在预留股息资金后,约有55.6亿美元剩余可用于购买比特币和日常运营。
该自动发行计划允许公司将净收益用于一般企业需求和比特币购买。它还可以为其他系列优先股的股息提供资金,成为公司更广泛的流动性工具。
STRC的可变股息结构有助于将价格稳定在票面价值附近。在此水平上,限制因素来自于市场需求,而非公司的支付能力。亚当指出,这种设计解决了过去关于在市场波动时期维持股息的担忧。
自2020年8月启动其财政计划以来,该公司股票本身已上涨近十倍,但很少有公司能复制这一成功。
根据近期一则报道,银河数码首席执行官迈克·诺沃格拉茨估计,在50家采用类似财政策略的公司中,只有三家成功执行了该模式,其余公司则正艰难地从不断累积的亏损中恢复。

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