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山寨币杠杆水平创历史新高 市场波动风险加剧
根据7月23日发布的市场分析报告显示，当前山寨币市场的杠杆率已攀升至前所未有的水平，若市场动能衰竭可能导致剧烈震荡。数据显示，以太坊(ETH)、Solana(SOL)、XRP和狗狗币(DOGE)的期货未平仓合约总额从7月初的260亿美元激增至440亿美元，增幅高达69%。
杠杆交易持续升温
报告指出，未平仓合约的日增幅已连续12个交易日保持在两个标准差以上，创下有记录以来最长周期，这表明交易者正在大举加杠杆押注。值得注意的是，这种头寸布局成本正在攀升——过去一个月，多头期货交易者累计支付的资金费用约达3290万美元，接近比特币3月峰值时4200万美元的水平，但仍低于2024年底7000万美元的极端值。
资金费率居高不下既显示市场信心，也意味着交易过于拥挤，一旦价格停滞或反转，可能引发快速平仓。当前市场投机热潮正从比特币转向其他资产。以太坊在总未平仓合约中的占比已升至38%，创下自2023年4月以来的最高水平，而比特币占比则降至62%。
以太坊交易量首超比特币
永续合约交易量的倾斜更为显著。以太坊交易量占比自2022年周期低点以来首次超越比特币，创下有记录以来最大偏斜度。分析认为，这种转变反映出在本月初比特币创下历史新高后，交易者开始寻求更高贝塔系数的资产。当时比特币实现市值首次突破1万亿美元，但随后价格回落至峰值下方。
目前比特币仍占据加密货币总市值的64%以上，这种集中度意味着若比特币走弱，可能压制山寨币的上涨动能。值得注意的是，山寨币季指标于7月9日转正后持续保持，这主要得益于比特币和以太坊的资金同步流入、稳定币供应量增加，以及山寨币总市值的动能交叉。
市场联动性暗藏风险
过去两周山寨币总市值增加2160亿美元，创下有史以来最大美元涨幅之一。然而行业相关性分析显示，多数山寨币呈现高度同步走势，却与比特币出现脱钩，这种模式往往导致整个系统脆弱性上升。
报告明确指出，当杠杆率处于高位且资产联动性增强时，即便是轻微的市场冲击也可能通过强制平仓引发连锁反应。山寨币的上涨行情确实存在，但追涨的交易者需为即将到来的剧烈波动做好充分准备。
