Uniswap创始人海登·亚当斯辩护AMM模式具有可持续性_新闻

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Uniswap创始人海登·亚当斯辩护AMM模式具有可持续性

2026-01-08 01:50:11

Uniswap创始人反驳自动做市商不可持续论

针对自动做市商难以长期维持的质疑，Uniswap创始人Hayden Adams提出了反驳。批评者此前指出，流动性提供者长期处于费用结构性不足的状态，这导致该模式不可持续。但Adams强调，Uniswap资金池规模在实际应用中持续增长，证明了其可行性，即将推出的V4钩子功能将进一步增强流动性提供者的盈利能力。

不同市场结构下的竞争力

Adams表示，自动做市商在不同市场结构中仍具竞争力。对于稳定币等低波动性交易对，自动做市商能为资金成本较低的参与者提供稳定收益，使其定价优于专业机构。在高波动性的长尾资产领域，自动做市商同样具备优势。他指出："其他市场结构的扩展性不足。流动性提供者往往是项目方或早期支持者，其核心目标是创造流动性，而非追求完全中立的利润最大化。这比通过期权支付做市商费用更为高效。"

相比专业市场，Adams认为自动做市商的流动性更具可组合性，更容易成为抵押品。他主张这种模式比支付类期权费用给做市商更有效。此前UNI/USD交易对在币安上线后，其流动性得到进一步提升。

市场发展与技术演进

值得注意的是，同期另一主流自动做市商Balancer因代码精度漏洞遭受重大损失。而Uniswap在同月获得积极市场反应。随后Adams提出启动"费用开关"机制，将协议收入与UNI持有者分享，推动代币价格短期内显著上涨。

随着Uniswap v4开发的推进，其承诺的"钩子"功能备受关注，这被视为解决流动性提供者长期盈利能力和去中心化流动性持续健康发展的关键方案。Adams最后表示："我们完全认同提升流动性提供者收益的重要性。"

高估值背景下的挑战

自实施新费用机制以来，Uniswap在十天内产生近六十万美元费用，年化费用收入超过两千四百万美元。数据显示，该去中心化交易所已销毁大量代币，年化销毁率保持高位。

有分析师指出，自费用开关启动后，其价值已达到年化费用的数百倍。目前去中心化市场的完全稀释估值达数亿美元，年费用收入约为数百万美元。尽管短期价格出现波动，关键支撑位暂时保持稳定，但若跌破该水平可能影响其看涨预期。

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