以太坊110亿美元质押提款延迟引发系统性风险担忧_新闻

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以太坊110亿美元质押提款延迟引发系统性风险担忧

2025-10-09 07:54:50

以太坊质押网络承压：验证者退出量创新高，流动性安全平衡受考验

随着验证者退出队列攀升至历史高位，以太坊质押网络正面临日益严峻的压力，这一现象正考验着系统在流动性与网络安全之间的平衡。最新数据显示，截至10月8日，排队等待退出的ETH数量突破244万枚（价值超105亿美元），创下月度第三高记录。当前积压量仅次于9月11日的260万枚峰值和10月5日的248万枚。

流动性质押平台成主要退出源

根据Hildobby整理的链上分析数据，退出请求主要集中在Lido、EtherFi、Coinbase和Kiln等头部流动性质押代币（LST）平台。这些服务允许用户通过stETH等衍生代币在质押ETH的同时保持流动性。目前ETH质押者平均需等待42天9小时才能完成退出，这种失衡状态自今年7月被首次发现以来持续存在。

设计争议与系统性风险警告

以太坊联合创始人Vitalik Buterin曾为该机制辩护，称延迟退出是有意设计的安全措施——通过抑制短期投机行为来确保验证者对网络长期安全的承诺。但持续延长的退出队列已在社区引发争论，匿名分析师Robdog警告这可能成为区块链网络的"定时炸弹"：更长的退出时间会放大流动性质押市场的期限风险。

"问题在于这可能引发恶性循环，对DeFi生态系统、借贷市场及LST抵押品应用产生系统性冲击。"Robdog指出，队列长度直接影响stETH等流动性质押衍生代币的价格稳定性，这些代币通常因兑换延迟和协议风险较ETH存在折价。当退出延迟从45天延长至90天时，套利者的年化收益将从8%降至4%，可能进一步扩大锚定偏差。

DeFi生态连锁反应隐忧

由于stETH等代币在Aave等协议中广泛作为抵押品，任何价格偏离都可能引发连锁反应。仅Lido的stETH就支撑着约130亿美元锁仓价值，其中大量与杠杆循环头寸挂钩。Robdog警示，若发生类似Terra/Luna级别的市场动荡，受限的ETH退出能力可能引发"挤兑"风险。

分析师建议开发者应从三方面应对：1）建立更强健的风险管理框架应对期限风险；2）抵押品定价时考量折现率；3）提升退出队列吞吐量。"即使将处理速度提升100%，网络仍能保持充足的安全质押量。"报告最后强调，在保留LST基础设施价值的同时，系统升级已刻不容缓。

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