加密货币资金库或将开启相互吞并模式：Coinbase分析_新闻

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加密货币资金库或将开启相互吞并模式：Coinbase分析

2025-10-02 14:58:55

数字资产资管行业将迎来整合潮

Coinbase投资研究主管David Duong表示，随着行业周期成熟，数字资产资管公司（DAT）终将由少数大型机构主导。在接受采访时，Duong指出除股价提振策略外，"企业可能开始寻求并购，就像近期Strive与Semler Scientific的交易，这预示着DAT行业正进入成熟阶段。"

行业整合加速

9月22日，转型为比特币资管公司的Strive宣布以全股票交易方式收购同行Semler Scientific。Duong同时透露，DAT企业正探索更多加密原生策略，如通过质押或DeFi循环借贷（即重复借贷并重新配置同一资产以放大收益）来创收。

"发展空间仍然广阔。未来很大程度上取决于监管变化、流动性及市场压力等因素，这些将决定行业的长期走向。"此前渣打银行于9月15日预测，并非所有DAT都能长期存活，迫使它们寻求新策略或面临淘汰。

单一代币霸权争夺战

Duong与Coinbase研究员Colin Basco在9月10日报告中指出，DAT竞争已进入"玩家对战"阶段。最近数周出现的股票回购潮正是这一阶段的体现：

持有BTC和DOGE的Thumzup传媒公司9月24日宣布将回购额度从100万美元增至1000万美元；SOL资管公司DeFi Development Corp也将回购规模从100万扩大到1亿美元。

回购策略的双刃剑

"企业普遍认为每个代币领域最终只会由少数龙头主导，因此它们正通过规模扩张或金融工程来建立差异化优势。"Duong分析道，"但这种策略可能加剧了九月下旬的价格下跌，因为资金被优先用于支撑股价而非增持加密资产。"

部分DAT企业股价已暴跌90%，市场饱和与商业模式可持续性担忧是主因。Duong强调回购未必能提振股价："最终效果取决于投资者对企业基本面的判断。若市场认为回购是为掩盖资本配置问题，反而会引发负面反应。"此前TON Strategy Company宣布回购后股价反而下跌7.5%即是例证。

巨额持币现状

目前DAT企业的比特币持仓已超140万枚，占总供应量6.6%，价值逾1660亿美元。以太坊方面，68家公司合计持有549万枚（价值240亿美元）。SOL则被9家公开追踪的实体持有1340万枚（超30亿美元）。

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