我们如何从比特币白皮书走向纸上谈兵_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

我们如何从比特币白皮书走向纸上谈兵

2025-06-10 23:09:53

抵押贷款证券与比特币的潜在危机：历史会重演吗？

抵押贷款支持证券（MBS）在2008年金融危机中扮演了重要角色。有趣的是，作为对这场危机回应而诞生的比特币，如今其市场很大部分由"纸上比特币"或复杂衍生品构成，这使得部分观察者开始担忧两者间的相似性。这种对比是否准确？我们是否该为另一场根本性震荡做好准备？

2008年危机的阴影

2008年金融危机是多重失衡共同作用的结果。其中一个关键推手是当时极度复杂的金融工具的泛滥。证券化——即将房贷、汽车贷款等债务打包成证券出售给第三方——在这个过程中大行其道。

抵押贷款支持证券虽然发展迅猛，但其担保基础却十分脆弱。大量贷款发放给了缺乏还款能力证明的人群。2007-2009年房地产泡沫期间，次级抵押贷款相关的MBS成为了引爆全球经济的导火索，导致银行、对冲基金和抵押贷款机构相继破产、清算或遭遇挤兑。

这场危机的后果包括失业率飙升、市场崩溃、通货膨胀加剧、家庭财富缩水以及大规模救助行动。尽管政府拯救了银行体系，但多数危机责任人却未受追究。正是在这种背景下，比特币作为不受银行和政府控制的电子现金系统应运而生。

从白皮书到"纸上比特币"

尽管比特币网络本身是去中心化的，但随着公众认知度提高和价格上升，政府与机构通过巨额资金介入获得了某种程度的影响力。2017年比特币期货问世，2024年比特币ETF获批，传统金融工具逐渐渗透进比特币领域。

比特币衍生品的兴起让人联想起2008年危机前的MBS发展轨迹。如今美、英、澳等国部分养老基金通过ETF投资比特币，正如17年前他们投资MBS那样。这些衍生品复杂度已使得风险管理变得困难，就像当年无人能厘清MBS实际归属的情况。

学术界的警示

学者Rahool Kapoor和Natalya Vinokurova在今年三月的研究中指出，将比特币简单类比为黄金的风险不亚于将MBS类比债券。虽然比特币与黄金在稀缺性和高回报等方面确有相似，但若配合盲目信任与错失恐惧（FOMO），可能重蹈MBS覆辙。

"纸上比特币"现象加剧了这种担忧——当交易所用户通过借贷方式交易时，实际比特币并未转移，导致市场上存在超额质押。这种现象扭曲了真实数据，使人们交易着缺乏足够担保的资产。

市场分歧与未来展望

部分观点认为，"纸上比特币"是阻碍价格突破百万美元的重要原因。加密社区中也不乏反对比特币储备公司的声音，理由包括中心化风险、资产安全性等问题。目前仅有少数专家公开表达对"纸上比特币"交易的担忧。

解决方案讨论集中在强制准备金证明或提倡自主托管。但前者需要改变交易所运营模式，后者则要求用户完全放弃中心化服务。比特币能否在衍生品崩溃时保持韧性，时间将给出答案。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文