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稳定币行业研究报告：重塑金融体系的数字基石（上篇）
核心洞察概览
稳定币行业正经历从边缘实验到主流基础设施的历史性转变。这个曾被轻视的"过渡性产品"已成为连接传统金融与数字经济的关键纽带，市值达2450亿美元，承载全球加密货币市场67%的交易流量。
市场现状
截至2025年5月，全球稳定币市值达2450亿美元，较2019年的50亿美元增长近50倍，成为加密市场核心基础设施。稳定币处理着超过67%的加密货币市场交易量，USDT和USDC合计市场份额超过85%。
产业链分析
稳定币产业链已形成从底层技术到应用场景的完整闭环，涵盖发行、流通、合规、技术支持和多元化应用场景。
上游：发行与技术层
发行及托管机构
持牌发行商主导市场格局，如Tether（USDT）和Circle（USDC）等法币抵押型稳定币占据86%市场份额。去中心化发行商如MakerDAO（DAI）通过ETH超额抵押维持稳定。
技术基础设施
以太坊（51.5%）、波场（31.7%）和Solana（4.6%）作为主要公链支撑稳定币发行与交易。智能合约安全服务商开发合规发行平台，支持多币种储备穿透式监管。
中游：流通与交易层
交易与流动性
中心化交易所提供法币兑换通道，USDT/USDC交易对占市场交易量的67%。去中心化交易所（DEX）通过稳定币流动性池降低交易滑点。
支付与结算
跨境支付网关支持多币种秒级结算，手续费比传统电汇降低70%。京东"JD-HKD"通过香港沙盒测试探索中东跨境电商结算场景。
下游：应用与场景层
跨境支付与普惠金融
在尼日利亚、土耳其等高通胀地区，33%用户使用稳定币对冲本币贬值风险，年跨境结算量超5万亿美金。京东与招商物流探索物流运费稳定币结算。
DeFi与金融创新
Aave和Compound协议中60%锁仓价值为稳定币，生息稳定币（如aUSDC）年化收益达8%-12%。
RWA（现实资产代币化）
BlackRock BUIDL基金和GLP数字智港平台将房地产、仓单资产代币化，稳定币作为定价与交易媒介。USDC发行人持有1200亿美债，成为全球第19大美债持有方。
