2025年7月9日,阿联酋迪拜——全球交易量排名第二的加密货币交易所Bybit发布了一份关于战略公司(NASDAQ: MSTR)的全新《传统金融与加密资产融合报告》。这家原名MicroStrategy的控股公司现已转型为专注于比特币生态的实体。分析报告揭示了其复杂的估值状况,既挑战了传统定价逻辑,也凸显了该公司在比特币生态系统中前所未有的地位。
核心发现
量化数据显示低估可能
对比特币与战略公司历史表现关系的统计分析表明,其理论公允价值应为每股468美元,而当前384美元的交易价格可能存在约17.9%的折价空间。
审慎的杠杆管理策略
尽管战略公司持续激进增持比特币,但其贷款价值比始终控制在11.46%的谨慎水平,为市场波动和违约风险提供了充足缓冲。不过分析指出,该公司尚未经历比特币突发大幅回调的真正压力测试。
不可复制的战略独特性
报告强调战略公司的估值溢价可能具有不可复制性,这源于其作为比特币领域先行者的优势。与其他仅将加密资产作为非核心储备的企业不同,战略公司对比特币的专注积累形成了独特定位。
行业影响分析
报告指出,战略公司的转型在股票市场开创了全新资产类别——其价值不再取决于传统营收,而是成为机构接触比特币的桥梁。分析同时警示,虽然在比特币牛市中将展现显著上行潜力,但其杠杆结构同样会放大下行风险。
报告特别提醒投资者应"忽略该公司传统软件业务",转而关注其作为比特币高波动性代理资产的真实价值。目前战略公司持有超50万枚比特币(约占总量2.8%),其107亿美元市值相对比特币持仓净值存在68%溢价。

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