比特币陷入积累与观望的拉锯战_新闻

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比特币陷入积累与观望的拉锯战

2025-12-15 04:09:43

结果是价格拒绝走出趋势，即使市场信心和基础设施持续增长。

关键要点

尽管短期情绪保持谨慎，长期买家仍在持续积累比特币。极度的恐惧导致了犹豫而非恐慌，使得价格走势持续压缩。目前限制比特币上涨空间的是衍生品市场，而非现货需求。这种僵局更多反映的是当今市场结构，而非比特币的基本面。

在喧嚣的谨慎市场中悄然积累

来自最大企业比特币持有者的信号清晰显示了信心。迈克尔·塞勒再次暗示将继续增持，这熟悉的信号表明其策略正在无视短期状况，继续执行长期买入策略。该公司的比特币头寸经过多年而非数周积累，已形成主导地位。其成本基础远低于当前价格，强化了这些购买行为不是战术性交易，而是长期投资理念的表达。

值得关注的是当前的整体市场情绪。市场情绪指标显示交易者仍深感不安，恐惧情绪持续存在而非快速逆转。这种脱节表明强势方和弱势方正基于完全不同的时间线进行操作。

没有溃败的恐惧

极度恐惧通常伴随着恐慌性抛售或价格剧烈错位。但这次这两种情况均未出现。相反，比特币已陷入窄幅震荡，反映的是犹豫而非困境。交易者似乎不愿追涨，但也不愿积极平仓。这种心理僵局耗尽了市场动能，即使在需求稳定时期，价格走势也保持压缩状态。

ETF无法吸收的隐性供应

乍看之下，上涨动力的缺乏令人费解。比特币现货ETF持续从市场抽走代币，理论上正在收紧供应。但价格表现却讲述着不同的故事。根据分析，真正的压力完全不是来自现货市场，而是来自衍生品。早期比特币持有者越来越多地通过卖出看涨期权来货币化其头寸。这创造了一种合成供应，每当价格尝试上涨时就会被激活。实际上，涨势在完全展开前就被抛售。

期权市场正在设定天花板

当比较不同期权市场时，这种不平衡变得更加清晰。与贝莱德比特币ETF相关的看涨需求显示出乐观迹象，交易者愿意为上行保护支付溢价。然而，原生比特币期权则讲述了一个更为克制的故事。那里的资金流向表明波动率被持续卖出，这抑制了价格扩张。只要这种动态持续存在，仅靠ETF需求可能难以克服衍生品驱动的阻力。要让比特币突破区间，看涨需求必须压倒这种稳定的看涨期权抛售供应——而这尚未发生。

期货数据反映等待而非押注

期货市场强化了犹豫的图景。交易量显著下降，表明投机热情减退。与此同时，未平仓合约略有增加。这种组合通常表明交易者正在悄然建仓，而非表达强烈的方向性信念。这是一个为变动做准备而非启动变动的市场。

长期应用仍在推进

当交易者争论短期方向时，机构整合大多未受影响地继续推进。大型金融机构正在幕后拓展加密资产准入渠道，建设几乎不依赖每日价格波动的基础设施。这种缓慢的结构性进展与衍生品市场可见的不耐烦形成鲜明对比。

被时间维度分裂的市场

比特币不再基于单一叙事进行交易。长期配置者正在弱势中积累，而短期参与者正通过金融工具积极抵消上涨动力。在这些力量重新调整之前，比特币可能会保持区间震荡——不是因为缺乏需求，而是因为信念正以根本不同的方式表达。

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