英国比特币储备公司Satsuma Technology今日完成2.17亿美元融资。然而这笔资金中过半是以直接捐赠比特币的形式完成,该公司用股权置换这些BTC。通过避免公开市场交易,这类操作难以通过常规的BTC需求指标衡量,并可能导致散户投资者股权稀释。目前尚不清楚多少企业采用这种模式,但可能引发市场不稳定。
隐秘的股权置换
社区流传的传闻显示,许多比特币储备企业并非如投资者想象的那样在公开市场购买BTC。今晨Satsuma Technology公布的2.17亿美元融资公告中,经查证有1.28亿美元来自直接的BTC捐赠,这意味着这些交易并未涉及法币交割。
对加密市场的潜在影响
问题的核心在于:大多数持有比特币储备的企业,其股价相对BTC净资产都存在显著溢价。如果这些公司无需通过公开市场购买BTC来建立储备,那么所谓的"每股BTC收益率"新基准就可能扭曲市场。更值得警惕的是,这种缺乏透明度的操作被部分观察者类比为"预挖代币"模式——若企业通过股权折价置换BTC,将直接导致散户持股价值稀释。
需要明确的是,Satsuma的新闻稿并未直接承认折价交易。但若其股价短期内上涨,这种操作将事实性构成对未参与融资的散户的不公。这本质上是一种精妙的财务运作,在信息不透明的情况下难下定论。
危险的游戏循环
当前市场形成了一种自我强化的循环:融资→购买BTC→提升每股BTC储备→股价上涨→再次融资。但该模式仅在BTC上涨周期有效,一旦比特币价格剧烈回调,这些企业将面临股权价值缩水,而股东持有的却是已被稀释的股票。
监管文件清晰显示,部分企业通过这种"瞬时"获得BTC所有权的操作,实质上造成了真实的股权稀释。投资者应当注意,与传统估值指标不同,这些公司的股价表现往往与"每股BTC收益率"这个新基准高度绑定。
风险提示
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