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2022流动性危机后Cycles探索可持续加密信贷

2025-06-18 02:29:09
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加密信贷市场重建之路:隐私清算协议Cycles的探索

2022年加密货币熊市的余震仍在行业回荡,无担保信贷环境尚未从席卷BlockFi、Celsius、Voyager以及最终FTX等机构的恐慌性崩盘中完全恢复。三年后,隐私清算协议Cycles正试图为可持续信贷市场的重建奠定基础。

无担保信贷紧缩现状

今年五月,该公司推出了Cycles Prime试点版本——这个去中心化清算所式的平台,允许加密交易公司在没有抵押或托管的情况下净额结算未付款项。试点仅面向希望减少信用使用且无需中央对手方的机构级加密交易公司。

Cycles首席执行官Ethan Buchman在接受采访时表示:"自2022年以来,无担保信贷条件已大幅收紧","过去依靠信用开展的交易现在越来越需要抵押或预付款"。

"2022年的危机耗尽了许多生态系统的流动性,导致大量代币价格和DeFi交易量持续下跌,"Buchman指出,"虽然部分重大项目到2024/2025年已大幅复苏,但有些仍未恢复。例如USDC稳定币直到今年早些时候才重新达到2022年的历史最高市值。"

传统金融模式的局限性

与传统金融领域类似,加密行业已"对无担保信贷风险有了更高意识",这使得信贷经济的重建更加困难。尽管行业内外常将加密领域与传统金融相提并论,尤其是随着更多传统金融资产上链,Buchman强调加密领域不能全盘照搬传统模式。

"很多从业者认为重建信贷经济的唯一途径是从传统金融引入能承担更多风险的大型资产负债表。这是传统金融的常规做法,其核心是危机时期央行通过印钞购买证券来支撑市场,"他分析道。

网络化清算新范式

Buchman认为更可行的前进方向是采用"具有网络意识的清算方案":"可持续信贷市场的发展取决于系统中风险管理与清算机制的健全基础,这些核心要素能提升资本效率和流动性储备,尤其在压力时期。"

在他看来,"流动性本质上是个网络拓扑问题"。业内其他人士同样指出加密领域的流动性问题——B2 Ventures创始人Arthur Azizov将其称为"静默的结构性风险",并以2022年加密市场暴跌作为"流动性幻觉"的例证。

这个问题在2025年再度显现,最典型案例是4月份Mantra的OM代币90%的暴跌。Bitget首席执行官Gracy Chen表示这次崩盘暴露了行业"关键性"的流动性问题。

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