比特币囤积加剧：美国机构买入，政府紧握不放_新闻

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比特币囤积加剧：美国机构买入，政府紧握不放

2025-06-27 23:54:52

比特币持续积累：美国机构买入，政府持币稳定

在过去1,700多个小时里，比特币（BTC/USD）的积累悄然加速——这种趋势并非反映在价格波动上，而是通过深层次的链上信号显现。作为衡量美国现货需求的关键指标，"Coinbase溢价差"已连续73天保持正值，表明机构仍在受美国监管的交易平台上积极买入。

结合持续的交易所流出、平稳的资金费率，以及政府持有的比特币处于休眠状态等数据，尽管市场整体情绪降温，但结构性牛市基础正在形成。

Coinbase溢价差揭示机构积累

Coinbase溢价差（30小时移动平均）追踪Coinbase与全球交易所之间的价差，该指标已连续73天维持正值。这表明美国受监管实体常用的Coinbase平台持续存在机构现货买入行为。

这种持续的溢价现象相当罕见，上次出现类似长时间正值还是在2025年1月ETF资金流入潮期间。溢价正值意味着比特币在Coinbase上被更积极地买入，通常代表美国机构需求。当与交易所流量数据结合时，这一信号更具说服力。

Coinbase持续流出指向长期托管

2024年至2025年年中，Coinbase持续呈现比特币提现模式。反复出现的红色柱状图表明比特币流出量大于流入量。这种行为通常标志着积累趋势，因为用户将资产转移至长期存储而非短期交易。

流出数据与Coinbase溢价差的正值相互印证，强化了机构玩家在受监管平台买入并将比特币转入托管钱包的叙事。在减半后新供应受限的环境下，这种稳定的提现模式支持长期看涨论点——不是通过炒作，而是通过静默而持续的积累。

未平仓合约增长与平稳资金费率

比特币未平仓合约已攀升至近350亿美元，接近历史高点，这清楚表明衍生品市场的持仓增加。但更具启示性的是，即使在价格维持在100,000美元以上盘整时，资金费率仍保持平稳。

未平仓合约增长却未伴随资金费率飙升，说明这不是散户驱动的狂热。这更像是谨慎的持仓布局——你会预期来自机构的静默积累，而非追逐暴涨的投机者。稳定的未平仓合约与中性资金费率支持现货积累的叙事：需求正在增长，但不存在脆弱性。

美国政府持仓增加供应稳定性

根据链上钱包数据，美国政府目前持有超过215,000枚比特币（来自过往查收），约占总量1%。更重要的是，其中97%仍原封不动地保存在钱包中，近几个月未见重大抛售。

尽管此类持仓历史上曾带来清算风险，但近期缺乏活动表明宏观环境稳定。在ETF流入暂停和减半供应限制的双重作用下，这种休眠状态更像是一种支撑而非威胁。这为正在进行的比特币积累理论提供了又一支柱——不是通过炫目的买入，而是通过抛压的减少。

比特币积累正在数据中显现，而不仅存在于头条新闻。机构在买入，卖压处于低位，第三季度的市场基础正悄然构建着牛市格局。

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