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GENIUS法案遭遇新阻力
2月4日，美国两党参议员小组提出了《引导和建立美国稳定币国家创新法案》，简称GENIUS法案。该法案旨在为市值超过2400亿美元的市场提供法律明确性，其中Tether（USDT）和USD Coin（USDC）等代币在全球大多数加密货币交易中发挥着重要作用。
参议员Bill Hagerty牵头提出该法案，两党共同提案人包括Tim Scott、Cynthia Lummis、Kirsten Gillibrand和Angela Alsobrooks。3月13日，参议院银行委员会以18比6的投票结果推进了该法案，其中5名民主党人支持该动议。当时，该法案被视为特朗普政府的立法优先事项，特朗普政府已概述了包括加密货币监管在内的100天政策议程。
参议院多数党领袖John Thune计划在5月底进行投票，白宫人工智能和加密货币负责人David Sacks在彭博社采访中确认，政府希望在截止日期前取得进展。
然而，5月1日，与特朗普家族有关联的World Liberty Financial（WLFI）宣布与阿联酋金融集团MGX达成20亿美元的交易，环境发生了变化。仅仅两天后，5月3日，9名参议院民主党人宣布反对该法案，除非增加反洗钱和国家安全措施。
名单中的几位此前在委员会阶段曾支持该法案，包括Angela Alsobrooks、Mark Warner、Andy Kim和Lisa Blunt Rochester。由于该法案现在需要在参议院获得更高的通过门槛，需要额外7名民主党人的支持，其在阵亡将士纪念日之前通过的可能性越来越不确定。
GENIUS法案的内容
尽管稳定币的使用日益广泛，但目前它们在各州的监管下运作，缺乏明确的联邦框架。GENIUS法案旨在通过定义谁可以在什么条件下发行美元支持的稳定币来改变这一现状。
根据提议的条件，只有符合“许可支付稳定币发行人”资格的公司才能运营，包括银行附属子公司和联邦批准的非银行实体。这些发行人必须使用现金或美国国债等高质量流动资产维持一比一的储备，所有资金必须存放在隔离账户中，以保护客户持有免受机构风险的影响。
为确保透明度，发行人将接受由独立注册公司进行的月度储备审计。包括首席执行官和首席财务官在内的高级管理人员必须亲自认证这些报告的准确性。
监管监督的结构取决于发行人的规模。较小的发行人可以选择继续在州监管系统下运作，前提是它们符合联邦基准。管理超过100亿美元稳定币的发行人将由美联储和货币监理署联合监督。对于流通量超过500亿美元的发行人，法律要求进行年度财务审计，并对涉及关联方的任何交易进行特别审查。未能遵守这些要求的公司将面临每天10万美元的罚款。
除了财务保障外，该法案还适用《银行保密法》的反洗钱条款。它还要求制定透明且可执行的赎回政策，以便用户可以可靠地将稳定币兑换成美元。
重要的是，该立法将算法稳定币排除在其框架之外。法案要求财政部就未来如何处理此类模型进行单独研究。此外，GENIUS法案涵盖的发行人不得访问美联储主账户，限制了它们直接与银行系统整合的能力，这一限制可能会影响这些公司在美国金融基础设施中的运作方式。
该法案的支持者认为，它将加强美元在数字金融中的作用，并通过强制储备持有增加对政府债务的需求。然而，批评者提出了结构性问题。大西洋理事会指出，一个潜在漏洞可能使外国发行人（如Tether）相对于国内公司具有竞争优势。另一个担忧是对大公司缺乏限制。例如，像亚马逊这样的实体理论上可以在此框架下发行自己的稳定币，一些立法者认为这种结果存在风险。
特朗普-阿联酋交易引发争议
GENIUS法案辩论的转折点出现在一项表面上看似业务扩展的公告。5月1日，在迪拜的Token2049会议上，World Liberty Financial宣布与MGX建立合作伙伴关系，MGX是一家与阿联酋有关联的公司，由阿布扎比的Mubadala投资基金和人工智能公司G42支持。
该协议围绕使用World Liberty Financial发行的美元支持稳定币USD1，结算对币安的20亿美元投资。币安此前在2023年因违反反洗钱规定与美国当局达成43亿美元的和解，目前仍是交易量最大的加密货币交易所。
使用美国稳定币促进此类交易立即引发了立法者和政策分析师的质疑，特别是考虑到涉及的规模和政治背景。World Liberty Financial由特朗普家族于2024年底成立。特朗普总统将自己定位为加密货币创新的公开倡导者，而他的儿子Eric、Donald Jr.和Barron则在web3领域担任品牌大使。
该项目由Steve Witkoff的儿子Zach Witkoff领导，Steve Witkoff曾担任特朗普的中东特使。自推出以来，USD1迅速增长，截至5月5日，其市值已达到21亿美元，跻身全球前五大稳定币之列。特朗普家族通过单独的控股结构持有World Liberty Financial的多数股权，拥有该项目60%的股份。
根据《纽约时报》的估计，这一地位每年仅从国债利息中就可产生3000万至5000万美元的收益，因为USD1完全由短期美国政府证券支持。进一步扩大USD1影响力的是其与Tron（TRX）区块链的整合，该区块链与加密货币投资者Justin Sun有关。据报道，Sun还购买了价值7500万美元的WLFI代币，这是与World Liberty Financial相关的原生资产。
由于该法案允许非银行成为许可的稳定币发行人，并且不禁止政府官员或其家人持有股权，一些立法者认为，该结构可能会无意中有利于像USD1这样的实体。这些担忧因商务部长Howard Lutnick的存在而进一步加剧，他通过其公司Cantor Fitzgerald与Tether保持密切联系。Lutnick对政府数字资产政策的影响已在多份报告中提及，包括《福布斯》的一份报告。
更广泛的影响和民主党的反击
民主党对GENIUS法案的抵制并非一夜之间出现。据Politico引用的多位熟悉讨论的助手和游说者称，在5月3日的公开声明之前，担忧已经私下酝酿了数天。甚至一些在委员会阶段支持该法案的参议员也随着新修订的引入而感到不安。在预定投票前不久分发的更新版本似乎撤回了几项与财务保障和执行机制相关的谈判条款。
修订草案促使亚利桑那州参议员Ruben Gallego领导了协调一致的回应。在5月3日发表的声明以及次日发布的X帖子中，Gallego指出，民主党人已与共和党人进行了数周的谈判。他辩称，最终审议的版本并未反映正在讨论的关键改进，也未能保留先前的成果。这些改进包括更严格的反洗钱措施和更强的金融系统保护护栏。
最直言不讳的批评者之一是参议员Elizabeth Warren。她将特朗普-阿联酋协议视为GENIUS法案下可能出现问题的直接例子。5月4日，她发帖称，特朗普家族的稳定币因与外国政府的可疑安排而价值飙升。她认为，参议院推进可能使此类交易合法化或受益的加密货币立法是不合适的。
Warren对该法案的反对与她早先的努力一致。早在3月，她就在委员会过程中提出了一系列修正案。这些修正案包括禁止与犯罪活动相关的稳定币，并对外国发行人施加额外限制。她的提议均未纳入最终版本。3月，Warren在参议院银行委员会发言时还警告说，该法案可能允许像特朗普和Elon Musk这样的人物在有限的监督下创建自己的数字现金版本。她担心大型科技公司在没有足够监管边界的情况下进入金融市场。
其他民主党立法者呼应了这一批评的不同部分。参议员Jeff Merkley提出了禁止民选官员从加密货币企业中获利的规则，理由是存在利益冲突的风险。参议员Jack Reed指出，缉毒署的一份报告显示，2022年至2024年间，稳定币与5亿美元芬太尼相关交易有关，这引发了人们对数字货币在非法金融中作用的质疑。
参议院少数党领袖Chuck Schumer在过去一年中对加密货币政策变得更加开放，据报道，他建议民主党同僚不要承诺支持该法案的当前版本。在5月2日举行的私人党团会议上，他鼓励成员在确保进一步修改之前保留支持。据民主党助手称，他提出的担忧之一是该法案将如何处理外国发行人，特别提到了USDT。
共和党立法者通过为该法案辩护并质疑突然转变态度的动机来回应。参议员Tim Scott将Warren的公开评论描述为夸大其词，称其反映了基于恐惧的信息传递，而非基于政策的批评。然而，关键民主党人的支持撤回使该法案的前景变得不确定。曾经看似两党合作的框架现在陷入了关于影响力、合规性以及拟议规则是否真正能保护市场免受滥用或偏袒的辩论中。
