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芝商所将开启加密货币期货全天候交易:比特币将有何变化?

2025-10-04 00:19:53
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芝商所拟于2026年初推出全天候加密货币期货交易

芝商所集团(CME Group)计划在2026年初延长其比特币和以太坊期货交易时间至全天候运作,目前正等待监管批准。这项举措将使美国最大的受监管期货市场与加密货币交易所的永续交易模式接轨,这种结构性转变可能重塑传统金融与原生加密市场之间的流动性流动。

当前交易机制与市场缺口

目前芝商所的期货交易时间为每周日至周五,期间设有每日维护时段,延续了该交易所股票和大宗商品的传统模式。这导致出现长时间的交易空白期(周五夜间至周日下午,以及工作日的短暂休市时段),而此时全球现货市场仍在其他平台持续交易。

这种机制催生了被称为"芝商所缺口"的市场现象:周末或休市时段的价格波动往往会在周初开盘时形成明显的图表缺口,交易者通常预期这些缺口将被填补。到2026年,这些缺口可能会消失,至少会失去其预测效力。

市场份额与行业演变

芝商所在加密货币领域已占据重要地位。2025年第三季度,该交易所的加密期货交易量创下历史第二高纪录,比特币和以太坊合约的日均交易量接近2万手。

就比特币而言,芝商所的未平仓合约份额长期稳居全球前五,通常占据美元保证金期货市场20-25%的份额。这与2017年形成鲜明对比,当时芝商所推出首个比特币合约时,市场仍由不受监管的平台主导。

满足机构投资者需求

推出全天候交易直接回应了客户需求。从资产管理公司到企业客户,传统机构长期抱怨无法在加密货币波动最剧烈的时段(周末和亚洲交易时间)进行风险对冲。

与永续合约同步的芝商所合约将使纽约或伦敦的投资组合经理无需开设离岸账户即可对冲风险。对于管理ETF资金流的做市商而言,这意味着可以全天候保持基差交易和套利策略的平衡。

潜在市场影响

首先,周末效应可能减弱。目前比特币现货价格常在周五休市至周日开盘期间出现数千美元波动,这种结构性波动溢价将被降低。

其次,芝商所期货与永续合约之间的价差可能收窄,随着机构流动性延伸至原先空白时段,这一主要套利机会的空间将被压缩。

芝商所表示交易将于2026年初启动,具体取决于监管批准。对于市场结构而言,这一转变将消除机构市场与原生加密市场之间最后的结构性区隔之一。

定价模型的连锁反应

这项调整可能引发全市场定价模型的变化。期权做市商、ETF套利机构和基差交易商历来将周末风险纳入资金曲线,到2026年初这些溢价可能会收缩,从而缩小芝商所期货与离岸交易所永续合约之间的价差。

这也意味着长期存在的"周末波动"叙事(即传统金融市场休市时比特币波动加剧的现象)可能开始消退,取而代之的是更连续的价格发现机制。

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