比特币新国库或难抗价格重压_新闻

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比特币新国库或难抗价格重压

2025-06-11 22:08:41

上市公司比特币储备热潮引发担忧

越来越多上市公司宣布将比特币纳入企业储备资产，这一趋势正引发市场关注。据BitcoinTreasuries.net数据显示，截至6月11日的30天内，至少有22家实体将比特币添加为储备资产。

模仿者浪潮的风险隐患

Strategy公司（原MicroStrategy）开创了大规模囤积比特币的先河，其激进策略催生了一批效仿者。GoMining Institutional董事总经理Fakhul Miah表示："令人担忧的是那些盲目跟风的企业。部分财务状况不佳的公司试图将比特币作为救命稻草而非长期信仰，更有甚者在不具备风控体系的情况下搭建比特币银行架构。"

渣打银行6月3日研究报告警示，若比特币跌破90,000美元，半数企业储备资产将面临亏损风险。当价格较平均买入价下跌22%时，可能引发连锁抛售。但数据显示自4月22日起，比特币始终维持在渣打预警线之上。

比特币购买压力的潜在转向

Strategy首席执行官Michael Saylor自2020年8月开始积累比特币，通过股票发行、可转债和抵押贷款等多种融资方式，目前持有582,000枚BTC，稳居全球企业持币榜首。Miah指出："当时现货比特币ETF尚未面世，Strategy为缺乏托管能力的机构提供了间接参与渠道。"

ETF时代的代理模式变革

2024年1月美国批准比特币ETF后，市场格局发生转变。全球最大资管公司贝莱德的iShares比特币信托创下资产管理规模突破700亿美元的最快纪录。2025年第二季度起，部分机构开始绕过ETF和代理股票，直接配置比特币资产。

渣打银行数字资产主管Geoff Kendrick在投资者简报中警告，企业比特币储备虽推高需求，却暗藏系统性风险。价格暴跌可能引发连环清算，而随着监管完善和市场成熟，比特币代理股的溢价或将消退。目前多数比特币储备企业的市净率大于1，反映市场对其超额估值。

新入场者的压力测试

Strategy凭借多年积累仍占据公募储备71%份额，而近期入场者多采用高杠杆在高价位建仓。2022年比特币腰斩至15,500美元时，Strategy虽承受未实现亏损但未被迫抛售。当前新一代比特币储备企业能否经受类似考验尚未可知。

Miah指出，机构兴趣正从ETF转向挖矿领域："新挖出的比特币没有交易历史，对需要合规透明的机构更具吸引力。"但挖矿行业竞争激烈，且每四年经历产量减半，2028年区块奖励将降至每10分钟1.625枚BTC。

所有权集中化的悖论

据估算，228个实体控制着超过16%的比特币供应量。上市公司总计持有819,689枚BTC（占总量的3.9%），加上私营企业的292,047枚，企业整体持有占比达5.29%。Jan3创始人Samson Mow认为："比特币最终被机构持有是其价值体现，关键是要持续教育他们理解比特币的本质特性。"

Miah补充道："非托管方式为投资者提供了更安全的参与途径。就像人们常丢家门钥匙一样，私钥管理对部分人来说风险过高。"数据显示，2025年针对加密货币持有者的暴力抢劫案件显著增加，5月底已录得29起相关事件。

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