比特币周期时钟预示十月末或达峰值，ETF能否改写历史？_新闻

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比特币周期时钟预示十月末或达峰值，ETF能否改写历史？

2025-09-18 21:20:00

美联储利率决议公布后，比特币价格在117,000美元附近交投，此时距离减半后的1,065天周期窗口日益临近。

政策与周期交汇点

美联储昨日宣布降息25个基点，将比特币的短期走势置于政策与历史周期的十字路口。数据显示，比特币在前一轮周期低点后的约1,065天往往会出现"最终高点"。这一测试窗口将持续至9月下旬至10月初，随后市场将根据资金流动、美元走势及利率动态进入感恩节交易阶段——这些因素可能延续涨势，或开启此前周期中伴随40%-60%回撤的筑顶过程。

现货ETF成关键变量

现货ETF需求是首要观察指标，因其将市场周期转化为资金流动问题。数据显示，美国比特币现货ETF在8月末至9月初重现数十亿美元净流入，9月中旬更是出现单日2.6亿美元的资金持续流入。这与减半后每日约452枚比特币的新增供应形成鲜明对比——当ETF周需求达到数千枚比特币时，市场在高位消化库存的能力将受限，筑顶过程可能演变为平台期而非单一峰值。

美元与通胀的双重影响

本月欧元兑美元汇率触及四年高位，同时短期国债收益率趋缓。美元走弱通常会改善全球金融环境，推高风险资产表现。国内通胀已从去年水平回落，8月整体CPI同比上涨2.5%，核心CPI为3.0%。政策走向将决定这些利好因素能否持续。

矿工经济模型解析

全网算力近期维持在1.0-1.12 Zettahash/秒区间，网络难度接近136万亿的历史高位。这使得每PH/s日收益稳定在53-55美元区间。由于算力收益与比特币价格正相关，而与全网算力负相关，四季度收益区间可通过价格路径与新增矿机带来的算力缓步增长进行估算。在当前手续费低迷阶段，价格变动仍是矿工现金流的主要决定因素。

情景推演框架

以下模型展示了不同政策基调与ETF资金流状态下，11月末的价格与矿工收益区间（注：此为区间非具体目标值）：

• 鸽派降息：美元走弱环境下，风险资产需求曲线陡峭化
• 鹰派降息：政策空间收窄，特定资金流权重增加
• 维持利率：短期宽松预期落空，美元走强施压价格

周期观察窗口

历史数据显示"最终高点"常出现在减半后1,065天附近，随后进入回撤阶段——ETF时代回撤幅度较早期周期有所缓和。若10月初出现高点且ETF需求持续强劲，市场或呈现圆顶形态伴随温和回调；反之若未创新高且资金流分化，价格可能在前期峰值下方震荡，同时算力增长将压制矿工收益。

未来监测重点

在11月27日感恩节前，市场将聚焦三大要素：
1. 首次降息对美元及短期利率的影响
2. ETF净需求与每日452枚比特币新增供应的平衡关系
3. 1,065天周期标记点的验证
政策基调将即时影响资金流向，而ETF资金流数据将成为最直观的高频观测指标。当比特币处于115,000-120,000美元区间时，10亿美元净流入约相当于8,300-8,700枚比特币，若周净流入达15-25亿美元，则意味着新增需求是周产量的4-7倍。

若价格进入区间下端，矿工资产负债表将从滞后指标转为压力指标。在电力成本上升背景下，若价格跌向95,000美元而算力保持稳定，每PH/s日收益或将跌至40美元出头，可能触发套保操作与资本支出延迟，但大规模关停概率较低——公开矿企的产能扩张计划显示，算力在11月前仍可能增长3%-7%。

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