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Coinbase拟通过可转债融资20亿美元应对营收下滑
在第二季度营收下滑的背景下，Coinbase计划向机构买家发行20亿美元可转换债券。这笔私募融资将分为2029年和2032年到期两部分，使交易所能够利用华尔街雄厚资金，同时避免引发散户投资者不满。
融资计划概要
Coinbase计划通过私募可转债融资20亿美元，此前其二季度表现不佳导致股价下跌15%。募集资金将用于限价看涨对冲和广泛的 corporate 用途，可能包括进一步购买比特币。
根据8月5日发布的公告，Coinbase拟向符合SEC 144A规则的合格机构买家发行10亿美元2029年到期可转换优先票据，以及另外10亿美元2032年到期票据。
公告显示，票据赋予初始购买者额外认购最多3亿美元的选择权，后期可转换为现金、股票或混合形式，具体由Coinbase决定。利率和转换率等定价条款仍在最终确定中。
Coinbase还披露计划对两部分债券进行限价看涨交易，以减轻转换时的股权稀释影响。此次融资正值该交易所二季度财报不及预期后，COIN股票遭遇大幅抛售，股价因业绩下跌超15%。
融资意义与资金去向
公告称，Coinbase计划将20亿美元融资中的部分资金用于限价看涨交易，作为防范潜在股权稀释的防御措施。其余资金将用于 general corporate 用途，这个宽泛类别包括运营资金、收购甚至股票回购。
这种宽泛分类引发了市场猜测。数据显示，Coinbase目前以持有11,776枚比特币（价值约12.6亿美元）位列全球上市公司比特币持仓量第10位。尽管面临整体营收压力，该公司仅在第二季度就增持了2,509枚比特币，为其资产负债表增加了超2.8亿美元的比特币资产。
有理由相信Coinbase可能效仿迈克尔·塞勒的策略，通过票据发行持续积累更多比特币。若Coinbase继续增持比特币，这将成为一个具有战略和象征意义的举措，特别是考虑到该公司已被纳入标普500指数，且作为受监管的美国交易所的定位。
二季度业绩是否迫使Coinbase出手？
审视Coinbase的二季度表现后，此次融资的紧迫性更加明显。虽然交易所实现15亿美元营收，同比略有增长，但未能达到分析师预期，导致股价暴跌15%。作为命脉的交易收入仅为7.64亿美元，低于预期；包括稳定币和质押收益在内的订阅和服务收入仅增长9%至6.558亿美元。
值得注意的是，Coinbase与USDC发行方Circle的合作关系出现紧张迹象。分析师指出收入分成协议中的利润率正在收缩，鉴于稳定币作为利润稳定器的作用，这一趋势令人担忧。
同时，零售交易量（手续费率高于机构业务）仅增长16%至430亿美元，远低于华尔街480亿美元的预测。在此背景下，20亿美元的融资看起来更像是防范进一步动荡的必要措施，而非机会性增长举措。
