微策略股票相对比特币资产净值溢价的四大原因_新闻

免责声明：内容不构成买卖依据，投资有风险，入市需谨慎！

微策略股票相对比特币资产净值溢价的四大原因

2025-08-14 12:01:42

核心观点

随着MicroStrategy公司通过债务杠杆将比特币敞口放大至四倍的讨论持续发酵，其股票成为市场焦点。活跃的期权市场推动交易量增长并提升投资者兴趣，这助力改善了MSTR股票的前景。而指数基金的纳入则创造了比特币所不具备的稳定持股需求。

杠杆效应放大比特币持仓

MicroStrategy股价长期高于其每股对应的比特币价值。公司执行主席Michael Saylor在社交平台发文中指出，原因之一在于利用债务资金增持比特币。通过可转换债券等融资工具，该公司比特币持仓规模已达到其股权价值的2-4倍。

截至2025年8月，MicroStrategy共持有628,946枚比特币，总成本461亿美元，平均购入价73,288美元/枚。但现货比特币ETF和直接持币并不具备这种杠杆效应。这意味着长期来看，公司业绩对比特币价格波动更为敏感，这种特性反而支撑了其股价相对比特币持仓价值的溢价。

活跃期权市场的优势

另一个关键因素来自MicroStrategy股票期权市场的高度活跃性。据数据显示，其期权未平仓合约规模超过1000亿美元，为投资者提供了除买卖股票外的多元持仓渠道。相比之下，现货比特币ETF期权市场约300亿美元规模，而比特币主要通过CME期货交易，规模约200亿美元。更广阔的期权市场带来更多交易活动，这有助于维持股票溢价。

指数基金持续买入

MicroStrategy被纳入纳斯达克100、MSCI和罗素1000等重要股票指数。跟踪这些指数的基金自动配置股票，形成了稳定的需求来源。无论是现货比特币ETF还是比特币本身，都未被纳入股票指数，因此无法获得同类被动资金流入。大型指数基金持有数十亿美元资产，其持续买入行为有效支撑了股价表现。

机构投资者的便捷通道

对冲基金、养老基金等机构投资者通常选择受监管的投资渠道。MicroStrategy通过股票和债券发行，为这类投资者提供了合规的比特币敞口获取方式。股票市场总估值约35万亿美元，信贷市场约60万亿美元。相较而言，现货比特币ETF仅触及7000亿美元私募资本，比特币直接配置更不足1500亿美元。更庞大的潜在投资者群体为股票需求提供了支撑。

同业对比：Mara Holdings案例

在相关讨论中，分析师将MicroStrategy与比特币矿业公司Mara Holdings进行对比。后者市值与其比特币持仓价值基本持平，采矿成本维持在34,000-40,000美元区间。有观点认为当比特币达到150,000美元时，Mara股价可能涨至30美元，为投资者提供杠杆收益但无需支付MicroStrategy的高溢价。这种对比恰恰说明MicroStrategy具备独特的结构性优势来支撑其溢价。

免责声明：

本网站、超链接、相关应用程序、论坛、博客等媒体账户以及其他平台和用户发布的所有内容均来源于第三方平台及平台用户。百亿财经对于网站及其内容不作任何类型的保证，网站所有区块链相关数据以及其他内容资料仅供用户学习及研究之用，不构成任何投资、法律等其他领域的建议和依据。百亿财经用户以及其他第三方平台在本网站发布的任何内容均由其个人负责，与百亿财经无关。百亿财经不对任何因使用本网站信息而导致的任何损失负责。您需谨慎使用相关数据及内容，并自行承担所带来的一切风险。强烈建议您独自对内容进行研究、审查、分析和验证。

展开阅读全文