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《克隆攻击》:Coinbase警告比特币储备模式暗藏风险

2025-06-13 08:00:58
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Coinbase发出严厉警告:上市公司All in比特币或酿系统性风险

周四Coinbase向大举押注比特币的上市公司发出严厉警告:当前收益或许令人陶醉,但一旦音乐停止、价格下跌,灾难可能接踵而至。

短期利好与长期风险

在研究主管David Duong发布的2025下半年加密货币市场展望报告中,他预测美国企业建立数十亿美元比特币储备的近期趋势,虽然短期内可能提振市场,但中长期将给整个加密生态系统带来"系统性风险"。自Strategy、特斯拉等大型上市公司斥资数十亿美元购入比特币后,过去数月已有逾百家华尔街上市公司跟进。据BitcoinTreasuries.net数据,目前126家上市公司合计持有819,857枚比特币,按当前价格计算价值超过870亿美元。

克隆攻击式风险

Coinbase指出,这种现象可能引发"克隆攻击"场景——病毒式蔓延的趋势或将很快触发毁灭性后果。Duong表示,去年12月生效的新会计准则允许上市公司将未实现的加密货币收益计入账册,这一会计变更与比特币持续飙升的行情形成共振,使得上市公司购置比特币的动机变得难以抗拒。

廉价资金助推泡沫

近月来,数十家上市公司已集体向全球头号加密货币投入数十亿美元资金,将其作为拉升股价的便捷工具。甚至前总统特朗普的上市公司上月也筹集24亿美元建立比特币储备,效仿GameStop等企业的做法。但Duong警告称,当比特币价格开始下跌时,这些通过发行可转债获取廉价资金购币的企业将面临投资者兑付压力,可能被迫"亏本抛售加密资产"。

连锁抛售风险

"令人担忧的是,众多实体同时进行的无序抛售(用于清偿债务)可能导致市场清算,引发更广泛的加密资产抛售,"Duong在报告中写道,"如果价格开始下跌且这些机构察觉退出通道收窄,其他人可能跟风抛售,在真正出现债务偿付问题之前就 destabilize市场。"尽管分析师预计这种灾难不会像以往加密崩盘那般严重,且"对比特币面对此类风险仍保持上行轨迹充满信心",但仍将潜在冲击定性为"系统性"风险。

业界共鸣

近期多位分析师发出类似警报。上周渣打银行预测,若比特币跌破9万美元,持有比特币储备的非加密上市公司中将有约半数陷入困境。上月Coinbase首席执行官Brian Armstrong也表示,类似Strategy的比特币全押策略在其早期发展阶段"风险过高"。

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