贝莱德提交雪崩AVAX ETF申请：核心要点解析_新闻

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贝莱德提交雪崩AVAX ETF申请：核心要点解析

2025-12-02 00:54:47

Bitwise提交包含质押功能的Avalanche现货ETF修订申请

根据2025年11月27日的备案文件，Bitwise资产管理公司已向美国证券交易委员会提交修订后的S-1注册声明，拟推出包含质押功能的Avalanche现货ETF。该拟议交易所交易基金代码为BAVA，旨在让投资者获得Avalanche区块链原生代币AVAX的价格敞口，同时通过将部分持仓质押至网络产生额外收益。此次修订基于2025年9月的首次申请，计划于2026年第一季度在NYSE Arca交易所推出，有望成为美国加密货币ETF市场的创新产品。

质押运作机制详解

质押功能是该ETF的核心设计，通过参与Avalanche权益证明共识机制获取收益。文件表明信托基金将扣除流动性储备后，把部分或全部AVAX委托给质押代理机构运营的验证节点。例如Bitwise于2025年11月25日关联的Attestant有限公司即为指定代理之一。

质押过程涉及将AVAX锁定在区块链网络2周至1年，具体期限由验证节点决定。在此期间，质押代币通过提议和验证区块维护网络安全。基金管理员筛选可信质押代理，托管方处理质押请求但不转移代币至代理钱包，以此保障资产安全并避免再抵押风险。

质押比例未设固定上限，但文件规定初始流动性储备为持仓量的30%。该比例将按月调整，参考因素包括赎回规模、市场波动和链上流动性数据。实际操作中Bitwise预计最高可达70%质押率，并通过分散至多个验证节点遵守网络规则——单个验证节点质押量需保持在2,000至300万AVAX之间。具体质押比例将在ETF网站每日更新。

潜在风险提示

修订文件详细说明了质押相关风险：运营风险包括验证节点宕机可能导致奖励损失；代理或托管方失误虽设有限赔偿责任，但仍可能造成资产损失；流动性风险源于锁定期限制，当储备不足时可能延迟赎回。极端情况下基金设有应急流动性安排，通过市场价差将质押代币转换为非质押状态，这可能引发净值溢价/折价甚至临时暂停赎回。

网络与网络安全风险同样值得关注：黑客攻击、协议漏洞可能导致永久性损失。当前网络未实施罚没机制，但未来治理升级可能引入该规则。税务与监管方面，质押奖励可能被计入应税收入却无现金派发；若未遵循2025年11月10日发布的IRS 2025-31号税收程序，可能影响授予信托资格。该程序为从事质押的授予信托提供安全港规则。

其他风险包括量子计算对加密学的潜在威胁、交易所安全漏洞，以及过度质押可能抑制独立验证节点发展。所有AVAX持仓均未投保防盗险或损失险。

产品定位与市场意义

Bitwise设计的Avalanche ETF创新性地将现货价格追踪与质押收益相结合，采用授予信托架构并指定Coinbase为托管方。方案详细说明了验证节点委托、30%初始流动性储备和12%预期收益等机制，同时揭示了运营故障、流动性限制与监管不确定性等风险。相较于VanEck和Grayscale缺乏收益功能的竞品，该提案延续了Bitwise在欧洲ETP市场的经验积累，展现了将区块链原生收益纳入合规投资工具的努力，也凸显了近期美国国税局指引对这类产品架构的推动作用。

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